报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [6] 报告的核心观点 - 2025Q2自由港铜产量环比增加10.9%至43.68万吨，归属于普通股股东的净利润环比增长119.3%至7.72亿美元，各业务板块产量、销量、价格及财务指标有不同表现，同时面临美国关税影响，多个开发项目有进展 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 2025Q2生产经营情况 铜 - 产量9.63亿磅（43.68万吨），同比减少5.2%，环比增加10.9%，低于2024Q2因印尼和南美洲矿石品位和运营率低，但被美国研磨率和矿石品位高部分抵消 [1] - 销量10.16亿磅（46.08万吨），同比增加9.1%，环比增加16.5%，高于2024Q2因装运时间安排 [1] - 平均实现价格4.54美元/磅，同比上涨1.3%，环比上涨2.3% [1] - 合并平均单位净现金成本（扣除副产品收益抵免）每磅铜1.13美元，同比减少34.7%，环比减少45.4%，低于2025年4月指引及2024Q2，因副产品收益抵免、黄金收益抵免和铜销量增加，部分抵消印尼矿石品位和开工率下降影响 [2] - 单位铜现场生产和运输成本2.71美元/磅，同比增长5.9%，环比增长4.6% [3] 黄金 - 产量31.7万盎司（9.86吨），同比减少28.4%，环比增加10.5%，低于2024Q2因印尼矿石品位和运营率低 [4] - 销量52.2万盎司（16.24吨），同比增加44.6%，环比增加307.8%，高于2025年4月指引目标，因精炼金销售时间安排，被较低矿石品位部分抵消，高于2024Q2因装运时间安排 [5][7] - 平均实现价格3,291美元/盎司（761.8元/克），同比上涨43.1%，环比上涨7.1% [7] 钼 - 产量2200万磅（9979.03吨），同比增加10.0%，环比减少4.3%，高于2024Q2因FCX主要钼矿矿石品位高 [7] - 销量2200万磅（9979.03万吨），同比增加4.8%，环比增长10.0% [7] - 平均实现价格21.10美元/磅，同比下跌2.9%，环比下跌2.6% [7] 2025Q2财务情况 - 销售收入75.82亿美元，同比增长14.5%，环比增长32.4% [8] - 总销售成本42.82亿美元，同比增长10.5%，环比增长1.4% [8] - 营业利润24.32亿美元，同比增长18.7%，环比增长86.6% [8] - 净利润15.47亿美元，同比增长20.9%，环比增长95.1% [8] - 归属于普通股股东的净利润7.72亿美元，每股收益0.53美元，同比增长25.3%，环比增长119.3% [8] - 运营现金流总额21.95亿美元，假设2025年下半年价格，不考虑潜在关税影响，预计2025年全年运营现金流约70亿美元，含美国铜销售溢价约79亿美元 [8] - 资本支出总额13亿美元，其中6亿美元用于主要采矿项目，3亿美元用于PTFI新下游加工设施，2025年预计约49亿美元 [9] - 截至2025年6月30日，合并债务总额93亿美元，合并现金及现金等价物总额45亿美元，净债务总额15亿美元（不包括PTFI新下游加工设施32亿美元债务） [9] - 2025Q2购买150万股普通股，总成本5200万美元（平均每股成本33.94美元），2025年前六个月总购买量290万股，总成本1.07亿美元（平均每股成本36.41美元） [11] 232条款铜调查及美国关税 - 2025年2月美国总统指示对铜进口进行232条款调查，7月宣布计划对美国进口铜征收50%关税，预计8月1日生效，FCX是美国领先铜供应商，正实施扩大国内产量计划 [12] - 2025年FCX预计从美国采矿业务销售13亿磅铜，7月宣布关税后，COMEX铜结算价溢价上涨，与LME价格差额由市场决定并受多种因素影响 [13] - FCX公司2025Q2成本未受美国关税重大影响，正监测其对业务、成本结构和供应链的影响，估计生效及已宣布关税可能使美国采购商品成本增加约5%，公司将评估替代采购方案 [13] 开发项目更新 浸出和技术创新 - FCX在美和南美业务浸出工艺融入新应用、技术和数据分析，2025年第二季度和前六个月铜产量分别增加5200万磅和9800万磅 [14] - 目标到2025年底通过举措实现年铜产量3亿磅，2025年第二季度在Morenci运营中心对内部开发添加剂产品大规模测试，发现其他有潜力添加剂，有助于调整浸出库存可回收铜及影响平均单位净现金成本 [14] - 寻求在自动化和运营实践利用新技术和分析工具机会，提高运营效率，降低成本和资本强度，对美国业务重要 [16] 美国项目 - 亚利桑那州西北部Bagdad业务有潜在扩建项目，可将选矿能力提高一倍以上，储量寿命超80年，研究表明可建浓缩设施使年铜产量提高2亿 - 2.5亿磅，增量项目资本成本约35亿美元，需低于4.00美元/磅铜激励价格和三到四年完成，正完成运输卡车车队转换等项目 [17] - 萨福德/孤星地区推进预可行性研究确定潜在扩张机会，预计2026年完成，扩建决定和时间考虑研究结果、铜市场状况等因素 [18] 智利项目 - El Abra项目完成大量钻探和评估确定大型硫化物资源，可采铜量约200亿磅，每年增加7.5亿磅铜产量，已推进利益相关者参与和许可申请准备，计划2026年初提交环境影响报告，项目经济效益受低于4美元/磅铜激励价格支持，推进和时间考虑铜市场状况、许可申请等因素 [19] 印尼冶炼厂 - 2025Q2，PTFI位于印尼东爪哇省新冶炼厂投产略早于计划，首块阳极铜7月投产，预计首批阴极铜7月底投产 [20] - 2025Q2，2024年12月投产的PMR继续加工PT Smelting阳极泥，新下游加工设施预计2025年底全面投产 [20] 印尼铜矿 - PTFI在Grasberg矿区勘探DMLZ矿区地下矿化潜在延伸，Kucing Liar矿床长期矿产开发活动进行中，预计2029 - 2041年底产出超70亿磅铜和600万盎司黄金，若运营权延长项目寿命延长，开发预计持续约10年，未来七到八年资本投资总额40亿美元（平均每年约5亿美元），已投入约8亿美元，满负荷运营年产铜约5.6亿磅，年产黄金约52万盎司，受益于共享基础设施及PTFI经验 [22]