报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘大豆进口成本受估值偏低、EPA政策利多及9 - 1月大豆由巴西单独供应影响震荡运行，但全球蛋白原料供应过剩使进口成本向上动能不足；国内豆粕市场处于季节性供应过剩局面，预计现货端9月底可能进入去库；建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新驱动；关注豆粕 - 菜粕09合约价差逢低做扩 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 国际大豆本周美豆偏弱震荡，供应端美豆面积未大幅下调且天气好，USDA7月月报维持美豆25/26年度约1.18亿产量水平，压榨量上调136万吨，出口下调191万吨，库存环比上调约41万吨，25/26年度库销比由6.68%上调至7.06%；南美旧作大豆丰产，全球大豆供应超需求，25/26年度库销比由29.54%上调至29.65%；美豆、豆粕估值低，巴西大豆报价受中国买船及中美贸易关系支撑；国内大豆进口成本因单一供应来源震荡小幅上涨，在中美大豆贸易未改善前较难下跌 [9] - 国内双粕本周现货跟随期货回落，预期信息打压估值，成交弱，提货偏高水平，饲料企业库存天数小幅回落至8.19天略高于去年同期；截至7月22日，3 - 10月买船量不同，9月买船窗口还有1个月，目前买船进度预示国内大豆库存可能9月底左右下降，国内豆系价格可能在此之前探底震荡，后期需关注中美谈判、巴西升贴水信息 [9] - 交易策略单边建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新驱动；套利关注豆粕 - 菜粕09合约价差逢低做扩 [9][10][11] 期现市场 - 展示广东东莞豆粕现货、广东黄埔菜粕现货价格，豆粕09合约基差、菜粕09合约基差，豆粕不同合约间价差及豆粕与菜粕不同合约间价差，美豆及美豆粕管理基金净多情况的图表 [17][19][22][25] 供给端 - 展示美豆种植进度、出苗率、开花率、优良率，美国及加拿大产区降水情况，厄尔尼诺及拉尼娜相关情况，美国大豆压榨利润、现货价、月度压榨量、NOPA豆油库存，美豆出口进度，中国油料进口、油厂压榨情况的图表 [31][34][36][50][53][55] 利润及库存 - 展示大豆港口库存、主要油厂油菜籽库存，沿海主要油厂豆粕及菜籽粕库存，广东进口大豆及沿海进口菜籽压榨利润的图表 [59][62][64] 需求端 - 展示主要油厂豆粕作物年度累计成交、豆粕表观消费，自繁自养生猪头均利润、白羽肉鸡养殖利润的图表 [66][69]