报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 反内卷政策影响巨大，是重要宏观利多，当下环境和商品价格与2016年商品上涨有类似之处 [11] - 中期看多橡胶，因胶价跌幅巨大抑制供应，目前处于筑底阶段，宜择机翻多 [11] - 2025年7月24日泰柬边境摩擦引发胶价连续大幅上涨，需动态评估，防止胶价冲高回落 [11] - 关注中国、泰国和越南轮胎企业为避免加关税阶段性抢出口，造成未来出口不及预期的情况 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 2025年7月4日月报指出反内卷政策是宏观利多，中期看多橡胶，目前处于筑底阶段，宜择机翻多，市场反馈积极 [11] - 2025年7月24日泰柬边境摩擦引发胶价连续大幅上涨，冲突走向不确定，需动态评估，防止胶价冲高回落 [11] - 泰国东北部橡胶产量200万吨，占全球供应量8%；柬埔寨橡胶产量45万吨，占全球供应量1.3% [11] - 关注轮胎企业抢出口造成未来出口不及预期的情况 [11] - 交易策略建议采用对冲策略，多RU2601空RU2511，盈亏比2：1，推荐周期不定期，核心驱动逻辑是价差低位，若需求预期转好，价差会扩大，推荐等级高，首次提出时间为2025年4月23日 [18] 期现市场 - 橡胶维系季节性，上半年易跌，下半年易涨难跌 [25] - 橡胶海外需求预期边际转弱，中国需求平稳 [29] - 胶和原油的比价自2020年Q4后趋于下行 [32] - 沪胶/SICOM标胶、20号胶/SICOM标胶基本正常，无特殊值和关注值 [35] 利润和比价 - 沪胶/沪铜期货比值、沪胶/布伦特原油期货比值基本正常，无特殊值和关注值 [40] - 黑色和橡胶等多品种基本类似节奏运行，显示市场对宏观需求的类似预期 [43] - 橡胶/上证比值、橡胶/创业板比值无特殊值和关注值 [47] 成本端 - 泰国杯胶成本普遍观点在30 - 35泰铢，中国海南全乳胶成本普遍观点在13500元人民币，中国云南全乳胶成本普遍观点在12500 - 13000元人民币 [51] - 橡胶维护成本是动态概念，胶价高时胶农维护积极性高，成本高；胶价低时维护少，成本降低 [51] - 2024年上半年胶农积极性高 [51] 需求端 - 全钢轮胎开工率65.02%（-0.08%），全钢胎库存偏高 [13] - 货车、商用车景气度低位缓慢转好，后期预期逐步恢复，影响配套轮胎；商用车销量对应国内配套需求 [61] - 货车胎出口景气度高，后期预期小降，对应客车或货运机动车辆用新的充气橡胶轮胎出口的当月值 [64] 供应端 - 橡胶进口数据部分更新到2021年12月，可能不再披露，进口可分析性下降 [68] - 各主产国橡胶产量、出口、消费数据基本正常，无特殊值和关注值；中国橡胶产量数据正常 [86] - 2025年5月橡胶产量791.3千吨，同比 -1.91%，环比46.10%，累计3700千吨，累计同比1.11% [102] - 2025年5月橡胶出口711.4千吨，同比1.98%，环比1.24%，累计3902千吨，累计同比8.20% [103] - 2025年5月橡胶消费951.8千吨，同比3.49%，环比2.88%，累计4551千吨，累计同比0.80% [103] 丁二烯原料和丁二烯橡胶（顺丁橡胶）的装置概览 - 展示了现货外销、不外销厂家的装置产能、产能占比及装置动态 [14][15] - 本周部分厂家装置运行情况及检修计划 [16] - 山东裕龙岛炼化一体化项目相关情况，2025年还有22万吨丁二烯投产，共计44万吨 [17] 产业链下游 - 顺丁橡胶产业链下游包括成品油、石脑油、汽油、柴油、煤油、乙烯、丙烯、碳四组分、PE、PP、HIPS、ABS、胶粘剂、涂料、轮胎、传送带、鞋、胶管等 [118] - 丁二烯产业链下游产业包括石脑油、乙烯、丙烯、碳四组分、PE、PP、丁苯乳胶、丁腈橡胶、丁腈胶乳、SEBS、丁苯橡胶、ABS、SBS等 [120]