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转债周度跟踪:寻找理性的支撑-20250726
申万宏源证券·2025-07-26 21:02

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 市场关注转债价格高、估值贵问题,但从债底、机构行为等角度看有逻辑支撑,如债底较厚、债性转债期权价值上升、权益市场走强资金流入、平均剩余期限缩短使强赎和下修概率提升 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 转债估值 - 本周转债和正股情绪积极、大幅上涨,百元估值单边拉升,跟涨正股能力强,全市场转债百元溢价率 33%,单周上行 1.14%,分位数处 2017 年以来 89.90%百分位,高、低评级转债估值分化,低评级拉升幅度大 [6][8] - 本周转债跟随正股上涨,到期收益率创 2017 年以来新低报 -5.09%,转股溢价率指数、纯债溢价率指数、到期收益率分别为 41.94%、37.06%、 -5.09%,较上周分别变化 -1.31%、 +3.02%和 -0.70%,分位数处于 2017 年以来的 61.90、62.70 和 0.00 百分位 [6][10] 条款跟踪 赎回 - 本周应急、楚江、联诚转债等发布提前赎回公告,已发强赎、到期赎回公告且未退市转债共 22 只,潜在转股或到期余额 50 亿元 [6][14] - 最新处于赎回进度的转债 52 只,下周有望满足赎回条件的 14 只,本周 4 只转债发布不赎回公告 [17][19] 下修 - 本周中装转 2、金能转债提议下修,晶澳转债公告下修且下修到底,145 只转债处于暂不下修区间,24 只因净资产约束无法下修,1 只已触发且股价低于下修触发价未出公告,37 只正在累计下修日子,3 只已发下修董事会预案但未上股东大会 [6][20][21] 回售 - 本周国微、长汽转债发布回售公告,截至最新 2 只转债发布回售公告,4 只转债正在累计回售触发日子,3 只处于暂不下修区间,1 只正在累计下修日子 [6][23] 一级发行 - 本周无转债发行公告,下周伯 25 转债待上市(2025/7/28),处于同意注册进度的转债 6 只,待发规模 69 亿元,处于上市委通过进度的转债 3 只,待发规模 40 亿元 [6][25]