报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周美棉花期货价格小幅下跌，截至周五美棉花期货12月合约收盘价报68.23美分/磅，较之前一周下跌0.53美分/磅，涨幅0.77%；本周郑棉价格小幅下跌，截至周五郑棉9月合约收盘价报14170元/吨，较之前一周下跌100元/吨，涨幅0.7% [9] - 虽然中美贸易协议仍未落地，但郑棉价格已经反弹至美国对等关税公布前的水平，部分体现利好的预期；从基本面来看，近期下游消费情况一般，且市场预期8月或将增发滑准税进口配额，对于棉价是潜在的利空因素 [9] - 预计短线棉价维持震荡，等待新的驱动出现 [10] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 国际市场回顾：据USDA最新每周作物生长报告数据显示，截至2025年7月20日当周，美国棉花优良率为57%，较之前一周上调3个百分点，连续第四周上调，创4年同期最高水平；美国棉花现蕾率为71%，较之前一周上调10个百分点，同比去年下降8个百分点；美国棉花结铃率为33%，较之前一周上调10个百分点，同比去年下降7个百分点；据USDA公布的出口销售报告显示，截至7月17日当周，美国当前市场年度棉花出口销售净减3.27万包，较之前一周减少692%，较前四周均值减少199% [9] - 国内市场回顾：据国家棉花市场监测系统6月下旬调研结果显示，全国各主产棉区天气整体利于棉花现蕾、成铃，灾害程度总体较轻，预计2025年新棉单产158.7公斤/亩，同比增长2.5% [9] - 基本面评估：2025年7月26日，基差1449元/吨，多空评分为 -0.5，基差小幅走强；郑棉9 - 1为95元/吨，美棉12 - 3为 -1.4美分/吨，多空评分为 +0，月差回落；纺纱即期利润 -1585元/吨，多空评分为 -0.5，边际变化不大；浙江 - 新疆价差407元/吨，多空评分为 +0，销区价格走强；FC index M 1%为13789元/吨，FC index M滑准税为14475元/吨，多空评分为 +0，边际变化不大 [10] - 交易策略建议：未给出具体策略 [11] - 棉花生长期：播种期为4 - 6月，周期7 - 15天，最适温度25 - 30，温度低发芽慢，温度高发芽快但苗不健壮，需要5 - 7天晴天播种；苗期周期40 - 45天，最适温度16 - 30，温度适宜，忌讳阴雨天气；蕾期为6 - 7月，周期25 - 30天，最适温度25 - 30，需水量增多；花铃期为7 - 8月，细绒棉周期50 - 70天，长绒棉周期60 - 70天，最适温度20 - 30，需水量最多，水分少会导致蕾铃脱落，影响产量和质量；吐絮期为8 - 10月，周期70 - 80天，最适温度20 - 25，需要充足日照和较低的湿度，忌讳阴雨天气 [12] 价差走势回顾 - 展示了中国棉花价格指数、郑棉主力合约基差走势、进口利润（1%关税内外价差、滑准税内外价差）、郑棉月差（郑棉1 - 5价差、郑棉9 - 1价差）、浙江 - 新疆价差、纺纱厂即期利润、美棉合约价差（美棉12 - 3合约价差、美棉3 - 5合约价差）、外盘价差（美国 - 巴西价差、FCindexM1% - CotlookA指数1%关税）等价差相关的历史走势图表 [26][29][31] 国内市场情况 - 展示了我国棉花加工公检数量、全国棉花加工量、棉花月度进口量、棉花年度累计进口量、美国对中国累计出口签约量、美国对中国周度出口签约量、棉纱月度进口量、棉纱年度累计进口量、纺纱厂开机率、织布厂开机率、全国棉花销售进度、轻纺城日成交量、我国棉花周度商业库存、我国商业 + 工业月度库存、纺纱厂棉花库存、纺纱厂纱线库存等国内市场相关数据的历史走势图表 [40][42][44] 国际市场情况 - CFTC持仓：展示了CFTC基金净持仓和CFTC商业净持仓的历史数据图表 [57] - 美国情况：展示了美国无干旱天气种植面积占比、美国棉花优良率、美国棉花双周加工量、美国棉花累计加工量、美国棉花产量预估、美国棉花种植面积、美棉当前年度累计出口签约量、美棉当前年度周度出口签约量、美棉年度累计出口装运量、美棉年度累计出口装运进度、美国棉花供应过剩/短缺、美国棉花库存消费比等相关数据的历史走势图表 [59][61][64] - 巴西情况：展示了巴西棉花种植面积、巴西棉花产量、巴西棉花出口量、巴西棉花供应过剩/短缺、巴西棉花库存消费比等相关数据的历史走势图表 [72][75][77] - 印度情况：展示了印度棉花种植面积、印度棉花产量、印度棉花消费量、印度棉花进出口量、印度棉花供应过剩/短缺、印度棉花库存消费比等相关数据的历史走势图表 [80][83][85]