报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 地产新房成交环比回升但仍偏弱，需政策进一步支持；汽车零售回暖叠加以旧换新，半钢胎开工率维持高位；螺纹钢表观需求与价格双升，水泥量价背离，反映基建开工偏强、地产链仍弱；黑色系受政策与成本共振领涨，但需关注期现价格分化；经济复苏基础有待巩固，内需修复仍需政策托举，关注7月政治局会议释放的政策信号 [1] 各部分总结 需求 - 本周新房成交环比上升、同比下降，20城商品房成交面积环比升22%、同比降7%，二三线城市涨幅较大，重点城市成交面积整体下降；当前地产供需两端偏弱，下半年或需积极发力宽松政策 [13] - 本周重点城市二手房成交面积环比表现分化，北京和上海环周上升，深圳和杭州环周下降 [2] - 汽车消费延续回暖，迁徙规模指数小幅回落；乘用车当周日均零售销量环周升22.4%、同比升14.3%；全国电影票房环周升39.0%，同比弱于去年同期；全国迁徙规模指数环周降2.2%，一线城市地铁客运量环周下降 [42] 生产 - 中上游方面，唐山高炉开工率和PTA开工率环周持平，螺纹钢开工率上升，涤纶长丝开工率和石油沥青装置开工率回落 [4] - 下游方面，汽车全钢胎和半钢胎开工率回落，半钢胎开工率仍处于季节性高位 [4] 投资 - 螺纹钢表观消费回暖，价格环周上升，现货和期货市场钢价整体收涨；水泥发运率、水泥库容比上升，价格有所下降 [5] - 钢铁价格上涨一是因政策暖风使市场对反内卷政策加码预期升温，强化供给收缩预期；二是成本驱动，铁矿石和焦炭价格走高 [64] 贸易 - 出口方面，港口完成集装箱吞吐量有所回暖，CCFI综合指数环周下降，欧洲、美西、美东航线运价环周下降，BDI指数延续上升 [6] - 进口方面，CICFI综合指数环周下降0.5% [6] 物价 - CPI方面，农产品批发价格200指数环周下降0.2%，猪肉、鸡蛋、蔬菜价格上升，水果价格下降 [7] - PPI方面，南华工业品价格指数环周上升4.2%，布伦特原油现货价格环周下降1.1%，COMEX黄金期货价格环周上升1.3%，LME铜现货价格环周上升2.4% [7] - 商品期货市场整体上涨，黑色系、新能源材料、建材领涨，焦煤、焦炭、玻璃、多晶硅等商品期货涨幅靠前，上涨核心驱动源于“反内卷”政策信号强化供给侧收缩预期，带动行业估值修复 [7] 利率债跟踪 - 下周（7月28日至8月1日），利率债已披露待发行5532亿元，净融资4345亿元；其中国债发行1800亿元，净融资1600亿元；地方债发行3372亿元，净融资2431亿元；政金债发行360亿元，净融资315亿元 [8] - 截至7月25日，今年置换债已发行和已披露发行规模合计18818亿元，累计发行进度94.1%；新增一般债已发行5174亿元，累计发行进度64.7%；新增专项债已发行25944亿元，累计发行进度59.0% [8] 政策周观察 - 7月21日，国务院公布《住房租赁条例》，旨在规范住房租赁活动等，规定明确总体要求、规范出租承租等六方面内容 [118] - 7月23日，民政部、财政部联合印发通知，向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴，补贴通过电子消费券形式按自然月发放 [119] - 7月23日，财政部等3部门发布海南自由贸易港全岛封关货物税收政策，对货物在“一线”“二线”的进出口税收作出规定 [120] - 7月25日，财政部发布数据显示，2025年上半年全国一般公共预算支出141271亿元，同比增长3.4%，各级财政加强对重点领域支出保障 [121] - 当地时间7月23日，特朗普表示将对大部分国家征收15%至50%的简单关税，称若欧盟向美国企业开放，美国将允许其支付较低关税 [122] - 7月22日，成都分批取消住房限售，自2025年7月21日和2026年1月1日起分阶段取消部分住房转让限制；同时加大住房公积金贷款支持力度，二套房公积金贷款最低首付款比例由30%调为20% [123] - 7月24日，中山颁布促进房地产市场高质量发展若干措施，包括开展购房消费券活动、延长公积金贷款可贷年限等九条措施 [124]