报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周不同行业信用利差大多走扩少部分收窄 城投债信用利差整体走扩且短端走扩幅度大于长端 产业债 AA+及以上信用利差不同程度走扩 AA 产业债信用利差短端走扩 银行二永债信用利差整体走扩 [2][4][27][43] - 本周信用债收益率大幅调整 从静态票息角度看信用债性价比提升 叠加黑色系期货价格本周五晚快速下跌 债市情绪或回暖 信用债进一步调整空间有限 [4][43] - 建议继续重视长久期下沉的城投债及资本债、保险次级债 力推民生、渤海、恒丰长久期资本债 看多城投点心债及美元债 [4][43] - 2024 年 7 月长端无风险利率下行 超长期信用债收益率跟随下探 目前利差压缩程度不及去年低位 买盘情绪或未到末端 行情或向久期资产深化演绎 建议关注超长期信用债配置和交易机会 [5][49] 根据相关目录总结 一级市场 - 净融资规模：本周信用债净融资额 3906 亿元 环比增加 2203 亿元 资产支持证券净融资额 309 亿元 环比增加 91 亿元 分产品看 城投债净融资额 331 亿元 环比增加 28 亿元 产业债净融资额 1106 亿元 环比增加 500 亿元 金融债净融资额 2469 亿元 环比增加 1674 亿元 从发行和兑付数量看 城投债发行数量环比增加 10 支 兑付数量环比增加 33 支 产业债发行数量环比增加 16 支 兑付数量环比减少 7 支 金融债发行数量环比增加 7 支 兑付数量环比减少 3 支 [10][12] - 发行成本：本周 AA 主体产业债、AA+主体金融债加权平均发行利率较上周大幅上行 其余不同券种不同评级的发行利率较上周小幅波动 AA 主体产业债发行利率较上周上升 51BP AA+主体金融债发行利率较上周上升 41BP 其余波动幅度不超 10BP [18] 二级市场 - 成交情况：本周信用债成交量环比上周增加 1780 亿元 分品种看 城投债成交量 2272 亿元 环比增加 235 亿元 产业债成交量 3612 亿元 环比增加 33 亿元 金融债成交量 6116 亿元 环比增加 1512 亿元 资产支持证券成交量 145 亿元 环比减少 22 亿元 本周传统信用债换手率较上周整体上升 资产支持证券换手率较上周有所下降 [19][20] - 收益率：本周不同期限不同评级的信用债收益率均有较大幅度上行 幅度在 7 - 17BP 范围内 分品种以各品种 AA+级 5Y 为例 产业债、城投债、金融债、资产支持证券收益率均有不同幅度上行 [24][25] - 信用利差 - 总体情况：本周不同行业信用利差大多走扩 少部分收窄 AA+电子、建筑材料信用利差较上周分别收窄 17BP、8BP AA+轻工制造信用利差收窄不到 1BP AAA 休闲服务信用利差较上周收窄 1BP 其余各行业各评级的债券信用利差大多走扩 走扩幅度在 0 - 7BP 不等 [2][27] - 城投债：本周城投债信用利差整体走扩 且短端走扩幅度大于长端 分地区来看 本周城投信用利差大多走扩 少部分地区城投信用利差小幅压缩 [32][33] - 产业债：本周 AA+及以上产业债信用利差有不同程度走扩 AA 产业债信用利差短端走扩 [36] - 银行资本债：本周银行二永债信用利差整体走扩 不同期限不同评级的二永债信用利差走扩幅度在 3 - 9BP [38] 本周债市舆情 - 深圳市龙光控股有限公司 5 只债项展期 上海陆家嘴金融贸易区开发股份有限公司 12 只债项隐含评级调低 内蒙古欧晶科技股份有限公司主体及"欧晶转债"债项列入观察名单 美的置业集团有限公司 20 只债项隐含评级调低 奥园集团有限公司 3 只债项展期 [2][40] 投资建议 - 继续重视长久期下沉的城投债及资本债、保险次级债 力推民生、渤海、恒丰长久期资本债 看多城投点心债及美元债 [4][43] - 关注超长期信用债的配置和交易机会 产业债关注诚通控股、中化股份、广州越秀、四川能发 城投债关注深圳地铁、陕西交控、烟台国丰、亦庄投发 银行二级资本债性价比有限 [6][50]