报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沥青出货偏缓，估值续弱，短期沥青估值预计难有突出表现，或维持中性偏弱，需关注关税政策及中东地缘局势可能带来的原油单边行情 [4][5] - 策略上，跨期反套考虑部分止盈，跨品种空裂解考虑部分止盈 [5] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 供应方面，国内重交沥青77家企业产能利用率为28.8%，环比下降4.0%，主要因部分炼厂转产渣油及停产；山东地区供应整体下降，下周部分炼厂复产沥青，供应有小幅增加预期；主力炼厂金陵石化、镇海炼化间歇停产及降产，区内供应下降5.2%至24.5% [4] - 需求方面，下游按需采购低价沥青，南北市场品牌竞争加剧，部分省份价格承压下行；山东降雨阻碍终端需求，价格竞争激烈；华东部分终端项目集中施工，70及改性沥青用量增加，改性沥青开工率提升0.2%至15.8%，但需警惕降雨及资金回款问题 [4] - 估值方面，周内BU跟随原油震荡，国内沥青周均价为3784元/吨，环比上涨3元/吨，价格波动区间扩大，周内现货价格涨跌互现，山东涨幅最大，西南跌幅最大 [5] 价格&价差 - 沥青成本结构涉及Brent、WTI等原油指数，进口稀释沥青、马瑞原油等原料，以及进出口政策、汇率、运费等因素，不同原油有不同优势和沥青出率 [8] - 期货盘面展示了价格与成交持仓情况，现货展示了重交沥青与马瑞原油价格及基差、月差等情况 [12][13] 基本面数据 需求 - 沥青消费分布于道路、防水、船燃、焦化、出口等市场，道路市场又分公路建设和养护，不同道路分类有不同资金来源和参考指标 [23] - 本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共41.5万吨，环比增加0.2%，华北出货增加，山东出货下降；国内69家样本改性沥青企业产能利用率为14.5%，环比下降0.1%，同比增加2.5%，部分地区需求增加，山东因降水需求下滑 [28] 供应 - 沥青供应格局包括国内炼厂和进口，国内炼厂按属性和地域划分，进口主要来自韩国、新加坡；主要供应指标有库存、开工、生产利润等 [29] - 本周国内沥青周度总产量为51.7万吨，环比下降0.8万吨，降幅1.5%，同比增加5.6万吨，增幅12.1%，1 - 7月累计产量为1755.4万吨，同比增加125万吨，增幅7.7% [32] - 截止7月24日，国内54家沥青样本厂库库存共计72.3万吨，较7月21日减少4.0%，华东去库幅度最大；国内沥青104家社会库库存共计185.7万吨，较7月21日减少0.1%，华东社会库去库明显 [32]