报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 6月日本消费行业受宏观环境、高温天气和免税消费下滑等因素影响 饮料与夏装销售增长 餐饮增速放缓 百货销售下滑 股市多数板块收涨 建议关注盈利提升前景乐观的公司 [1][2][5] 各部分总结 宏观 - 6月消费者信心指数回升至34.5 为4个月以来最高 分项指标全面改善 [1][7] - 5月实际工资同比下降2.9% 创2023年9月以来最大跌幅 物价涨幅远超名义工资 实际购买力缩水 [1][7] - 6月核心CPI同比上升3.3% 较5月有所回落 能源与食品价格仍是主要推动因素 [1][9] - 美元兑日元汇率回升至145 - 148区间 受美日利差扩大等因素影响 [1][9] - 6月生产者物价指数同比上涨2.9% 环比下降0.2% 显示生产者成本压力趋缓 [1][11] 行业 整体表现 - 6月平均气温创同期新高 推动软饮料和夏装消费增长 餐饮企业同店销售增速放缓 节假日减少对零售同店销售形成约2个百分点拖累 [2][13] - 百货商店销售额连续5个月加速下滑 6月同比下降7.8% 主因免税销售额同比大降40.6% 二季度访日游客购物贡献持续弱化 [2][13] 必选消费 - 必需品零售方面 PPIH/711/永旺同店销售同比+4.5%/+2.0%/+2.1% 主要受客单价带动 [3][15] - Welcia/Matsukiyo Cocokara同店销售收入同比+3.8%/+2.3% [3] - 6月三得利/朝日软饮料销量同比+1%/+9% 高温使行业销量由负转正 啤酒行业需求受4月涨价影响 销量承压 [3][18] 可选消费 - 餐饮6月Food&Life/萨莉亚等同店收入同比有不同程度增长 客流量和客单价增速有差异 [4][26] - 服装6月Workman/优衣库等同店销售收入同比增长 下旬炎热天气促进夏季服装及新品销售 [4][28] - 百货及专卖店6月全国百货商店销售额同比下降 头部百货公司表现分化 主要受免税销售额下滑拖累 良品计画/Nitori同店销售同比+7.1%/-6.4% [4][34] - 酒店及娱乐服务6月访日游客数量同比增长 消费结构变化 住宿占比提升 购物占比下滑 国内家庭娱乐开支同比增长 [37] 重要新闻 - 6月日本消费行业和公司有多条新闻 涉及食品价格、旅游政策、公司新品发售和经营调整等方面 [41] 股市 涨跌幅度 - 6月东证指数零售业/服务业/食品饮料/纺织服装分别+3.7%/+1.4%/+0.7%/+0.7% [5][42] - 必选消费中 食品零售领涨 涨幅为2.9% 家居用品领跌 跌幅为3.0% 可选消费中 鞋履领涨 涨幅为3.7% 酒店、度假村及游轮领跌 跌幅为0.6% [5][45] 资金流向 - 6月零售/食品饮料/商社及批发ETF分别净流入+209/+267/-294万美元 [5][50] 估值水平 - 6月商社及批发/零售/食品饮料PE历史分位数为80%/80%/71% [5][52] 投资建议 建议关注亚瑟士、泛太平洋国际控股、迅销集团、朝日集团等盈利提升前景乐观的日本消费公司 [5][61]