根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. 行业轮动模型 - 构建思路：基于绩优基金持仓倾向的边际变化，捕捉行业配置迁移信号[34] - 具体构建： 1. 筛选绩优基金（如近3月回报前20%的主动权益基金） 2. 计算其行业超配比例： $超配比例 = \frac{基金行业配置比例 - 市场基准行业配置比例}{市场基准行业配置比例}$ 3. 根据超配比例变化生成行业轮动信号（如超配上升行业标记为买入信号）[34][35] - 评价：对机构重仓行业保持谨慎判断，近期偏向制造及TMT行业[34] 2. 基金仓位测算模型 - 构建思路：通过持股市值加权计算主动权益基金仓位[21][24] - 具体构建： 1. 筛选合格样本（成立满两季度、规模>5000万、历史平均仓位>60%） 2. 按基金类型分类计算加权平均仓位： $仓位 = \frac{持股市值}{基金净资产} \times 100\%$ 3. 区分普通股票型（89.29%）、偏股混合型（85.99%）、配置型（84.41%）等子类[21][24] 量化因子与构建方式 1. 风格因子（大盘/小盘、成长/价值） - 构建思路：基于市值和估值指标划分基金风格暴露[29][31] - 具体构建： 1. 按市值分档：大盘（前70%）、中盘（70%-90%）、小盘（后10%） 2. 按估值分档：成长（PEG<1）、价值（PB-ROE分位数低） 3. 计算基金风格仓位占比（如小盘成长48.16%）[29][31] 2. 行业配置因子 - 构建思路：跟踪基金行业配置变化捕捉资金流向[32][33] - 具体构建： 1. 按中信一级行业分类计算持股市值占比 2. 计算周度变动： $\Delta 配置比例 = 本周比例 - 上周比例$ 3. 识别超调行业（如电子+0.75pct、通信-1.01pct）[32][33] 模型的回测效果 1. 行业轮动模型 - 多头超额收益：1.65倍（2020/1/1-2025/7/25）[36] - 近期有效信号：有色金属（连续8周排名第1）、国防军工（第2）[37] 2. 基金仓位模型 - 主动权益基金平均仓位：86.05%（较上周上升）[21] - 分类型仓位：普通股票型89.29%（+0.55pct）、偏股混合型85.99%（+2.05pct）[21] 因子的回测效果 1. 风格因子 - 小盘成长仓位：48.16%（+4.58pct）[29] - 大盘价值仓位：9.34%（+1.01pct）[29] 2. 行业配置因子 - 电子行业配置：17.19%（历史高位）[32] - 银行行业配置：4.13%（近三月持续上升）[33]