报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - 2025Q2纽蒙特权益黄金总产量环比和同比均减少，但部分金矿产量增加抵消影响；黄金平均实现价格环比和同比上涨；黄金单位销售成本和综合维持成本有不同变化；销售收入、净利润等财务指标环比和同比有增长 [2][3][4] - 纽蒙特仍有望实现2025年指引目标，预计下半年核心投资组合黄金产量约50%来自下半年，维持资本支出和开发资本预计下半年增加 [8][10] - 截至4月15日，纽蒙特已完成所有非核心业务及其在Havieron项目70%权益的出售，已宣布交易总收益预计高达43亿美元 [12] 各部分总结 生产经营情况 - 2025Q2纽蒙特权益黄金总产量为148万盎司（约46.03吨），环比减少3.9%，同比减少8.1%，因非核心资产销售结束，但部分金矿产量增加抵消影响 [2] - 2025Q2公司黄金平均实现价格为3320美元/盎司，环比上涨12.8%，同比上涨41.5% [2] - 2025Q2不计入副产品收益，黄金单位销售成本（CAS）为1215美元/盎司，环比减少1.0%，同比上涨5.5%；计入副产品收益，为917美元/盎司，环比减少1.4%，同比上涨2.8% [3] - 2025Q2不计入副产品收益，黄金单位综合维持成本（AISC）为1593美元/盎司，环比减少3.5%，同比上涨2.0%；计入副产品收益，为1375美元/盎司，环比减少5.0%，同比减少2.6% [3] 财务业绩情况 - 2025Q2纽蒙特销售收入为53.17亿美元，环比增长6.1%，同比增长20.8% [4] - 2025Q2归属于纽蒙特股东的净利润为20.61亿美元，环比增长9.0%，同比增长141.6%，部分原因是收入增加、CAS降低和待售资产出售收益增加 [4] - 2025Q2调整后净利润为15.94亿美元，环比增长13.5%，同比增长91.1% [6] - 2025Q2调整后EBITDA为29.97亿美元，环比增长14.0%，同比增长52.4% [6] - 2025Q1扣除营运资本前经营活动产生的现金流量为22.28亿美元，环比增长2.6%，同比增长34.5% [6] - 2025Q2经营活动产生的净现金为23.84亿美元，环比增长17.4%，同比增长71.0% [7] - 2025Q2已支付的所得税和采矿现金税较上一季度增长39%，达到6.48亿美元 [7] - 2025Q2自由现金流为17.10亿美元，环比增长41.9%，同比增长187.9% [7] - 第二季度资产负债表和流动性保持强劲，期末综合现金为62亿美元，流动性总额为102亿美元；报告的净债务与调整后EBITDA之比为0.1x [7] 2025年指引 - 2025H2预计核心投资组合约50%黄金产量来自下半年，部分金矿产量预计下半年有增减变化，维持资本支出预计集中于下半年 [8] - 随着Ahafo North项目推进，核心投资组合开发资本预计下半年增加，Cadia和Tanami支出预计下半年增加 [10] - 2025Q3核心投资组合权益产量预计与上一季度基本持平，单位黄金CAS成本预计与第二季度持平，单位黄金AISC成本预计略高于全年指引，维持性资本预计大幅增加 [10] - 预计2025年上半年剥离的非核心资产第三季度无产量或成本，第三季度自由现金流将受资本支出增加等因素不利影响 [11] 资产剥离计划更新 - 截至4月15日，纽蒙特完成所有非核心业务及其在Havieron项目70%权益的出售，已宣布交易总收益预计高达43亿美元，2025年年初至今已获25亿美元净现金收益 [12] - 自上次财报电话会议以来，纽蒙特出售部分股权，扣除税费和佣金后净收益为4.7亿美元 [12]