报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 - 合成橡胶短期跟随大宗回调，中期步入震荡格局 [2][4] - 丁二烯成交转弱，预计阶段性回调 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周合成橡胶观点 - 供应：前期重启顺丁橡胶装置产能释放，叠加华北个别装置负荷提升，本周高顺顺丁橡胶产量及产能利用率明显提升，预计下周产量延续提升 [4] - 需求：刚需方面，下周期轮胎样本企业产能利用率或走低；替代需求方面，NR - BR主力合约价差维持在800 - 900元/吨区间，顺丁橡胶整体需求端维持同比高增速 [4] - 库存：截止2025年7月23日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量较上周期小幅增加，生产企业库存略有下降，贸易企业库存增加 [4] - 观点：短期顺丁橡胶期货价格预计高位回调，中期步入震荡格局 [4] - 估值：顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为11500 - 12400元/吨，动态估值预计稳定，盘面12400 - 12500元/吨或为基本面上方估值高位，11500元/吨为下方理论估值底部区间 [4] - 策略：单边偏强，上方压力12400 - 12500元/吨，下方支撑11400 - 11500元/吨；跨期暂无；nr - br价差短期进入震荡区间 [4] 本周丁二烯观点 - 供应：周内有装置重启运行，国内丁二烯供应量增加，产量提升主要来自盛虹石化装置重启 [5] - 需求：合成橡胶方面对丁二烯需求维持同比高位，后续刚需采购量或提升；ABS方面库存压力偏大，需求仅维持常量；SBS方面开工率小幅提升，维持刚需采购 [5] - 库存：本周期国内丁二烯样本总库存延续下降趋势，样本企业库存小幅下降，样本港口库存降至年内低位，7月进口量有限，主港罐区可流通贸易量偏紧 [5] - 观点：短期丁二烯现货价格预计回调，但幅度有限，中长期基本面压力仍偏大，预计在宏观情绪缓和后重新进入弱势格局 [5] 丁二烯基本面 - 定价阶段：丁二烯目前处于供需定价阶段，与原料端相关性较低 [8] - 产能：为配套下游行业扩张，丁二烯持续扩张，速度和幅度阶段性小幅快于下游产业链 [10] - 新增产能：2024年合计新增38万吨，2025年合计预计新增86万吨 [12] - 开工率：周内开工率有所提升，部分企业有检修计划 [5][14][15] - 净进口量：进口利润和净进口量有一定波动 [16] - 需求端：顺丁及丁苯橡胶产能有新增，开工率维持高位；ABS及SBS产能也有增长，ABS库存压力偏大，SBS产能利用率有变化 [17][23][26] - 库存端：企业库存、港口库存和总库存有不同程度变化，本周期总库存延续下降趋势 [5][29][30][31] 合成橡胶基本面 - 顺丁橡胶供应 - 产量：本周产量及开工率有提升，部分企业装置运行及未来变动计划明确 [4][35][36] - 成本及利润：展示了日度理论生产成本、生产利润和毛利率的变化情况 [37][38][39] - 进出口：月度进口和出口数量有一定波动 [40][41] - 库存：企业库存、期货库存和贸易商库存有不同表现，本周企业库存较上周期小幅增加 [4][46][47] - 顺丁橡胶需求：轮胎方面，山东省全钢胎和半钢胎库存及开工率有变化，下周期轮胎样本企业产能利用率或走低 [4][50][51]