量化模型与构建方式 1. 模型名称：商品融合策略 - 模型构建思路：通过等权整合期限结构、时序动量和截面仓单三个子策略，捕捉商品市场的基本面、carry和动量风险溢价[49] - 模型具体构建过程： 1. 期限结构子策略：基于展期收益率因子动态做多高展期收益品种，做空低展期收益品种[51] 2. 时序动量子策略：通过技术指标（如布林带、均线）识别趋势，做多上涨资产，做空下跌资产[51] 3. 截面仓单子策略：根据仓单变化做多仓单下降资产，做空仓单增长资产[51] - 模型评价：多因子复合策略分散风险，但子策略相关性需动态监控 2. 模型名称：商品期限结构模拟组合 - 模型构建思路：利用展期收益率因子反映商品升贴水状态，构建多空组合[51] - 模型具体构建过程： - 计算各品种展期收益率：$展期收益率 = \frac{近月合约价格 - 远月合约价格}{远月合约价格} \times 100\%$ - 按收益率排序，前30%做多，后30%做空，月度调仓[51] 3. 模型名称：商品时序动量模拟组合 - 模型构建思路：结合布林带、MACD等技术指标捕捉中长期趋势[51] - 模型具体构建过程： - 布林带突破信号：价格突破上轨做多，跌破下轨做空[9][10] - MACD指标：DIF上穿DEA做多，反之作空[9][10] 4. 模型名称：商品截面仓单模拟组合 - 模型构建思路：通过仓单变化率反映供需基本面，构建多空组合[51] - 模型具体构建过程： - 计算仓单环比变化率：$\Delta仓单 = \frac{本周仓单量 - 上周仓单量}{上周仓单量} \times 100\%$ - 做多仓单下降最快的前20%品种，做空增长最快的后20%品种[51] --- 模型的回测效果 1. 商品融合策略 - 近两周收益：0.12%[49] - 年化收益：1.14%[49] - 最大回撤：-3.0%（2025年）[52] 2. 商品期限结构模拟组合 - 近两周收益：-1.39%[56] - 年化收益：1.38%[56] - 信息比率（IR）：0.85（2010-2025）[59] 3. 商品时序动量模拟组合 - 近两周收益：1.99%[61] - 年化收益：-1.97%[61] - 胜率：58.3%（2020-2025）[65] 4. 商品截面仓单模拟组合 - 近两周收益：-0.26%[68] - 年化收益：4.00%[68] - 夏普比率：1.22（2010-2025）[72] --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称：展期收益率因子 - 因子构建思路：反映商品期货合约间的升贴水结构[51] - 因子具体构建过程： $展期收益率 = \frac{P_{近月} - P_{远月}}{P_{远月}} \times 100\%$ 其中$P_{近月}$和$P_{远月}$分别为近月与远月合约价格[51] 2. 因子名称：仓单变化因子 - 因子构建思路：捕捉库存变动对价格的边际影响[51] - 因子具体构建过程： - 原始仓单数据标准化：$Z = \frac{X - \mu}{\sigma}$ - 计算5日移动平均变化率[51] 3. 因子名称：趋势动量因子 - 因子构建思路：结合布林带宽度与MACD判断趋势强度[9][10] - 因子具体构建过程： - 布林带宽度：$\text{带宽} = \frac{\text{上轨} - \text{下轨}}{\text{中轨}} \times 100\%$ - MACD信号：$DIF = EMA_{12} - EMA_{26}$[9][10] --- 因子的回测效果 1. 展期收益率因子 - 多空收益差：年化4.76%（2010-2025）[59] - IC均值：0.15[59] 2. 仓单变化因子 - 多空收益差：年化5.86%（2021-2025）[72] - 月度胜率：63.2%[72] 3. 趋势动量因子 - 20日均线策略年化收益：8.32%（2017-2025）[65] - 突破布林带上轨信号胜率：61.5%[9][10]