证券研究报告 | 行业专题研究 gszqdatemark 2025 07 27 年 月 日 增持（维持） 行业走势 轻工制造 乐自天成：IP 玩具头部公司，发展潜力大 ➢ 公司概况：中国领先 IP 玩具公司，未来潜力巨大。 乐自天成是中国领先的 IP 玩具企业，构建了"自有 IP+全球授权 IP"双 轮驱动的商业模式，拥有包括蜡笔小新、迪士尼等在内的 100+优质 IP 资 源。公司已形成覆盖全品类、全渠道的业务布局：产品端打造了六大品类 矩阵，渠道端实现线上线下全覆盖，并成功拓展至东南亚、日韩及北美等 海外市场（2024 年海外收入达 1.47 亿元，同比增长 152%）。财务表现持 续向好，2024 年营收 6.3 亿元（同比增长 30.7%），经调整净利润 0.32 亿 元，毛利率稳定在 40%左右，展现出强劲的盈利能力和增长潜力。凭借创 新的 IP 运营模式、完善的产品矩阵和全球化布局，乐自天成正逐步确立 其在中国 IP 玩具行业的领先地位。 ➢ 行业：谷子经济乘风而起，成长空间广阔。 中国 IP 衍生品市场正迎来黄金发展期，2024 年市场规模已达 1742 亿元， 其中 IP 玩具占比超 43%成 ...