报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍价受宏观与基本面共同影响预计区间震荡运行，不锈钢价格受宏观情绪主导且基本面逻辑弹性较差预计区间震荡 [4][5] - 工业硅关注上游复产幅度，多晶硅处于政策市场且短期或有回调驱动 [27][31] - 碳酸锂因反内卷对产量影响分歧大而宽幅波动 [63][66] 各品种总结 镍 - 基本面方面，宏观与消息面共振扰动，政策预期发酵但未落地，基本面与预期逻辑或反复，印尼政策消息多在预期中；现实面镍矿支撑走弱，精炼镍库存有拖累但镍铁补库稍提振镍价 [4] - 库存变化上，中国精炼镍社会库存增加135吨至39114吨，LME镍库存减少3654吨至203922吨，有色网7月中旬镍铁库存37534吨，中国14港港口镍矿库存增加39.51万湿吨至987.87万湿吨 [6][8] - 市场消息包括加拿大或停向美国出口镍、印尼项目产出镍铁、工业园区现环境违规、印尼计划缩短采矿配额期限、协会透露产量目标、镍铁产业园停产及需重新提交工作计划和预算等 [9][10] 不锈钢 - 基本面受宏观情绪主导，政策预期提振商品，但趋势上行需具体政策指引；短线盘面受提振，交仓利润修复，镍铁补库修复估值且缓和过剩压力限制钢价底部空间；供需呈双弱格局，库存边际去化 [5] - 库存方面，2025年7月24日，钢联不锈钢社会总库存1118586吨，周环比减2.54% [8] 工业硅 - 本周价格走势为盘面震荡偏强，现货价格上涨，周五收于9725元/吨，新疆、内蒙现货报价环比上升 [27] - 供需基本面，供给端周度行业库存去库，云南、四川、新疆开工增加，后续关注西北地区复产节奏；需求端下游短期需求持稳，多晶硅采购起色，有机硅需求降低但有复产预期，铝合金刚需订单，出口以刚需为主 [28] - 后市观点是关注上游工厂复产节奏，周五夜盘焦煤降温预计下周盘面回调，但基本面改善支撑下方空间，若大幅复产供需将转过剩 [31] 多晶硅 - 本周价格走势为盘面大幅上涨，周五收于51025元/吨，现货市场下游少部分接受高价成交 [27] - 供需基本面，供给端短期周度产量边际增加，部分工厂复产减产并存，库存去化，上游挺价带来下游投机性补库；需求端终端退坡叠加成本抬升，硅片产量缩减，硅片、电池片涨价有接受情况，但组件涨价传导不顺畅 [29][30] - 后市观点是处于政策市场，短期或有回调驱动，盘面上涨后上游套保带来仓单注册预期，后续关注仓单数量 [32] 碳酸锂 - 本周价格走势为快速拉升，主力合约收涨，现货周环比上涨，期现基差走弱，合约价差环比上涨 [63] - 供需基本面，供应上锂精矿价格上涨，外采锂矿盘面套保利润扩大，反内卷政策下江西和青海企业有减产停产可能但市场分歧大，本周产量减少；需求上下游高价采买意愿弱，成交减少，基差下跌，下游正极材料库存平稳，新能源乘用车销量小幅回暖但增速低于预期；库存上社会库存总量延续增加，期货仓单数量增加 [64][65] - 后市观点是多空分歧大宽幅波动，单边谨慎持仓，跨期不建议套利，套保建议上游卖出套保、锂盐企业点价出货 [66][67][70]