报告公司投资评级 - 建议关注 [2][44] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是光伏支架核心零部件制造商，在光伏跟踪支架领域优势大，产品获国内外客户广泛认可，出货量稳步增长，是全球第一大跟踪系统解决方案提供商NEXTracker的非美市场主要供应商，可比公司最新PE TTM中值为34.5X，建议关注 [2][44] 根据相关目录分别进行总结 初始发行 - 发行价格23.99元/股，发行市盈率11.19X，申购日为2025年7月29日，初始发行股份数量为1120.3万股，发行后总股本为4200万股，发行数量占发行后总股本的26.67%（超额配售选择权行使前）；若超额配售选择权全额行使，发行总股数将扩大至1288.345万股，发行后总股本扩大至4368.045万股，发行数量占超额配售选择权全额行使后发行后总股本的29.49%，发行后预计可流通股本比例为25.65%，老股占可流通股本比例为0% [2][5] - 战略配售发行数量为224.06万股，占超额配售选择权行使前本次发行数量的20.00%，有13家战略投资者参与战略配售 [2][6] - 拟募集2.7亿元用于光伏支架核心零部件生产基地建设项目、研发中心建设项目、智能化改造及扩建项目以及补充流动资金 [8] 公司 - 是光伏支架领域国家级“小巨人”，聚焦光伏支架核心零部件研发、生产和销售，主营产品包括TTU、BHA、URA、RAIL等，与多家国内外知名光伏支架企业建立合作关系，产品远销多个国家和地区，截至2025年5月20日，拥有已获授权专利58项，其中发明专利10项，通过多项管理体系认证 [13] - 控股股东为聚力机械，实际控制人为李涛、李开林、朱红 [14] - 主营产品分制管类和冲压类，2024年制管类、冲压类分别营收2.83亿元、4.16亿元，2024年新增销售casting等其他光伏支架零部件 [16][17] - 通过直销面向光伏支架系统方案解决商，2022 - 2024年对NEXTracker销售额收入占公司总营收比例分别为80.69%、61.67%和70.00%，客户集中度较高 [21] - 2021 - 2024年营收总体呈上升趋势，2023年营收达6.58亿元（yoy + 51.96%），2024年营收达7.29亿元（yoy + 10.84%），2025Q1营收达2.72亿元（yoy + 47.33%） [24] - 2021 - 2024年归母净利润分别为1478万元、4219万元（yoy + 185.55%）、7817万元（yoy + 85%）、9005万元（yoy + 15%），2021 - 2024年年均复合增长率为83% [25] - 2024年毛利率和净利率分别为18.42%和12.33%，2021 - 2024年期间费用率分别为3.01%、3.59%、3.99%、3.58% [25] - 2025Q1营收和归母净利润分别为2.72亿元（yoy + 47.33%）和3287.28万元（yoy + 16.24%），2025Q1毛利率和净利率分别为19.41%和11.97% [25] 行业 - 2024年全球光伏新增装机容量达530GW（yoy + 35.9%），我国光伏行业快速发展，累计装机量连续9年位居全球首位，预计2023 - 2028年全球光伏新增装机2700GW（年均450GW） [31][32] - 预计2024 - 2027年跟踪支架市场空间为797亿元、938亿元、1042亿元和1163亿元，2023 - 2027年平均复合增速27.4%；预计2024 - 2027年全球固定支架市场空间为1039亿元、1044亿元、1050亿元和1072亿元，2023 - 2027年平均复合增速9.5% [37] - 可比公司包括意华新能源、振江股份、中信博、爱康科技和清源股份 [42]