量化模型与构建方式 1. 模型名称：分红预测模型 - 模型构建思路：基于上市公司已公布的分红预案、年报数据及历史分红规律，预测指数成分股的分红对股指期货合约的影响[19][21] - 模型具体构建过程： 1. 预估净利润：以年报公布的净利润为准[23] 2. 计算税前分红总额： - 已公布预案的公司直接采用其税前分红总额[26] - 未公布的公司按分红率（分红金额/净利润）不变假设计算，并调整A股股本占比[26] 3. 计算分红对指数的影响： - 股息率 = 税后分红总额 / 最新市值 - 股息点 = 股票权重 × 股息率 - 权重调整公式： \mathrm{w_{it}={\frac{w_{i0}\times\mathrm{\(\1+R\)}}{\sum_{1}^{n}w_{i0}\times\mathrm{\(\1+R\)}}}} 其中 ( w_{i0} ) 为初始权重，( R ) 为涨跌幅[24] 4. 预测分红对各合约的影响值： - 除权除息日预测：已公布日期的直接采用；未公布的参考历史分红时间中位数[27][28] - 合约影响值 = 交割日前所有分红点数之和[28] - 模型评价：依赖历史分红规律和假设，若市场分红率突变可能导致预测偏差[29] 2. 模型名称：股指期货理论定价模型 - 模型构建思路：基于无套利原理，考虑分红现值和无风险利率，推导期货理论价格[30][31] - 模型具体构建过程： - 离散红利分配： $F_t = (S_t - D)(1 + r)$ 其中 ( D = \sum_{i=1}^m D_i / (1 + \phi) )，( \phi ) 为无风险利率，( r = (1 + R)^{(T-t)/360} - 1 ) [30] - 连续红利分配： $F_t = S_t e^{(r - d)(T - t)}$ 其中 ( d ) 为年化红利率，( r ) 为无风险利率[31] --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称：年化对冲成本因子 - 因子构建思路：反映持有股指期货合约至到期的对冲成本，剔除分红影响[7][12] - 因子具体构建过程： - 年化对冲成本 = （实际价差 - 分红点数） / 现货价格 × 年化系数（365或243天）[12][13][14][15] --- 模型的回测效果 1. 分红预测模型： - 上证50（IH）8月合约分红点数2.43，年化对冲成本-1.56%[12] - 沪深300（IF）8月合约分红点数4.81，年化对冲成本-0.19%[13] - 中证500（IC）8月合约分红点数7.39，年化对冲成本8.55%[14] - 中证1000（IM）8月合约分红点数4.54，年化对冲成本8.78%[15] 2. 股指期货理论定价模型： - 实际价差与理论价差对比显示IH升水、IC/IM贴水，与模型预期一致[10][11] --- 因子的回测效果 1. 年化对冲成本因子： - IH2508：-1.56%（365天）、-1.46%（243天）[12] - IF2508：-0.19%（365天）、-0.18%（243天）[13] - IC2508：8.55%（365天）、7.97%（243天）[14] - IM2508：8.78%（365天）、8.18%（243天）[15]