报告行业投资评级 - 看好 [6][44] 报告的核心观点 - 市场监管总局约谈三大平台，平台补贴策略趋于理性，暑期旺季中常态化、理性化的补贴竞争预计将延续 [9] - 美团调整策略，从追求订单量转向结构性效率提升，将资源转向拼好饭推出“万家品牌计划”和“百万亮厨”计划 [6][12] - 淘宝响应监管提合规要求，同时以“爆品团”延续高补贴吸引力，暑期旺季实现多品类环比翻倍增长 [6][15] - 京东以自营模式深耕品质赛道，明确与低价补贴的无序竞争切割，上线自营餐饮项目“七鲜小厨”并启动“菜品合伙人计划” [6][17] - 市场监管总局约谈表明行业竞争进入转折点，三大平台开辟差异化竞争赛道，看好行业理性竞争转型下平台基本面超预期修复 [6][44] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 - 市场监管总局约谈三大平台，平台补贴投放节奏进入观察期，但暑期旺季中常态化、理性化的补贴竞争预计将延续 [9] - 美团从追求订单量转向结构性效率提升，拼好饭项目覆盖百万门店，日峰值订单超 3500 万，还推出“百万亮厨”计划 [12] - 淘宝响应监管提合规要求，上线“爆品团”，暑期旺季多品类环比翻倍增长 [15] - 京东以自营模式深耕品质赛道，上线“七鲜小厨”，启动“菜品合伙人计划”，未来目标三年内落地 1 万家 [17] 本周休闲服务行业行情回顾 本周市场行情回顾 - 2025 年 7 月 21 日至 25 日，社会服务指数上涨 2.30%，相较于沪深 300 上涨 0.61pct，在申万一级行业中排名第 17；商贸零售指数上涨 2.65%，相较于沪深 300 指数上涨 0.96pct，在申万一级行业中排名第 14 位 [20] 本周个股行情一览 - 本周商贸零售行业涨幅前 3 的个股为南京新百（+16.00%）、科锐国际（+11.80%）、宁波中百（+11.41%），跌幅后 3 的个股为翠微股份（-5.69%）、国芳集团（-6.50%）、兰生股份（-15.73%） [25][30] - 本周社会服务行业涨幅前 3 的个股为西藏旅游（+61.17%）、凯撒旅业（+10.91%）、中国中免（+8.41%），跌幅后 3 的个股为曲江文旅（-4.62%）、格林酒店（-5.26%）、奈雪的茶（-7.50%） [25][30] - 截止 2025 年 7 月 25 日，商贸零售行业港股通持股比例排序为阿里巴巴（8.08%）、六福集团（3.99%）、周生生（1.47%）、周大福（0.90%） [25][31] - 截止 2025 年 7 月 25 日，社会服务行业港股通持股比例占比前三名分别为九毛九（21.38%）、海昌海洋公园（16.82%）、美团（15.90%） [25][33] 公司公告更新 商贸零售 - 小商品城 2025 年第二次临时股东大会于 7 月 21 日召开，表决通过选举陈德占、吴秀斌为非独立董事的议案 [34] - 豫园股份控股股东复地投资于 7 月 21 日解除 3205 万股股份质押后又将其质押给重庆国际信托股份有限公司 [34] - 王府井第十一届董事会第二十二次会议审议通过多项议案，部分需提交 2025 年第三次临时股东大会审议 [34] - 居然智家实际控制人、董事长兼 CEO 汪林朋留置措施解除，变更为责令候查，已正常履职 [35] 社会服务 - 大连圣亚 7 月 22 日起停牌，筹划定增致控制权变更，预计停牌不超过 2 个交易日 [37] - 桂林旅游与文良天等人股权转让纠纷一案，法院判决文良天将桂圳投资 35%股权无偿转让给公司 [37] - 中国中免 2025 年半年度营业总收入 281.51 亿元，同比下降 9.96%；营业利润 37.08 亿元，同比下降 18.20%等 [38] - ST 联合拟将应收毅炜投资的有关新线中视业绩补偿款相关债权及其从权利，以 3724 万元转让给控股股东江旅集团，交易尚需股东大会及国资部门批准 [38] 行业大事回顾 商贸零售行业 - 外卖大战趋缓，京东与美团在机器人赛道等多领域展开竞争 [39] - 7 月 22 日，京东启动“菜品合伙人计划”，投 10 亿招募 1000 道招牌菜合伙人，3 年拟投超百亿建 1 万家七鲜小厨 [39] - 美团拼好饭启动“万家品牌计划”，为 1 万家知名餐饮品牌提供流量等支持，目前超 5000 品牌入驻，日订单峰值破 3500 万单 [39] 社会服务行业 - 凯悦酒店集团计划未来五年在亚太新增近 90 家酒店 [41] - 旅悦集团再度入选《HOTELS》杂志全球双榜前 50，位列第 37 位 [41] - 2025 年 7 月 24 日起，中国公民可申请赴印旅游证 [41] - 7 月，苹果将 TSA 认证的数字护照引入 Apple Wallet 等航空旅行领域创新 [41] 行业重点公司估值 - 报告给出电商、超市百货、黄金珠宝等多个行业重点公司的股价、市值、EPS、PE 等估值数据，并计算了各行业平均估值（市值加权） [43][44]