核心观点 报告对通信、汽车零部件Ⅱ、煤炭行业进行分析，指出通信行业大模型迈入 Agent 时代，算力需求将提升；汽车热管理零部件公司可向数据中心热管理拓展；煤炭行业短期风险可控，但需关注久期控制和新投资机会 [6][13][14]。 市场走势 - 2025 年 7 月 28 日，上证指数收盘 3,593.66，跌 0.33%；深证成指收盘 11,168.14，跌 0.22%；沪深 300 收盘 4,127.16，跌 0.53%；中小板指收盘 6,953.67，涨 0.28%；创业板指收盘 2,340.06，跌 0.23%；科创 50 收盘 1,054.20，涨 2.07% [4]。 通信行业 行业动向 - OpenAI 发布 ChatGPT Agent，已向部分订阅用户开放，其上线标志大模型迈入 Agent 时代，将驱动 GPU 算力和云计算通用服务器需求 [6]。 - OpenAI 新推理模型在 IMO2025 达金牌水平，预告 GPT - 5 即将亮相 [6]。 - 英伟达 Jetson Thor 即将发售，物理和具身 AI 迎来突破，建议关注轻、中、大算力芯片三类端侧算力芯片 [6][7]。 市场表现与建议 - 近期 IDC 产业链多环节龙头股创新高，业绩置信度、中美经贸关系和中长期需求预期是算力板块催化因素，建议把握做多窗口，关注相关预期差并左侧布局 [9]。 - 建议关注海外算力和端侧 AI 相关公司，如中际旭创、瑞芯微等 [9]。 汽车零部件Ⅱ行业 摩丁制造转型案例 - 摩丁制造是全球领先热管理解决方案提供商，2020 - 2021 财年业绩承压，后实施“80/20 战略”，发力数据中心与电动汽车赛道，2022 - 2024 财年收入转增，股价涨幅超 800% [10][11]。 - 重点拓展数据中心业务是转型关键，其数据中心业务 2024 年收入达 2.94 亿美元，同比增 69%，2024 - 2027 年液冷方案 CAGR 预计为 18% [13]。 启发与投资建议 - 汽车热管理零部件公司未来可重点拓展数据中心热管理，需具备敏锐商业嗅觉、良好客户和技术基础、高效执行与整合能力 [13]。 - 重点关注银轮股份、飞龙股份，建议关注川环科技等公司 [13]。 煤炭行业 2025 年二季度煤炭债复盘 - 二季度煤炭市场淡季特征明显，行业盈利能力下降，短期风险可控，但需关注久期控制 [14]。 - “信用捆绑”仍坚固，未来煤炭企业可能发行超长期限品种，可挖掘“高息债务置换”和“资源接续”投资机会 [14]。 煤炭进口数据拆解 - 6 月进口煤量加速下降，价格环比小幅反弹，国内煤价反弹，进口煤和内贸煤试图达成新贸易平衡点 [16]。 - 未来进口煤量仍有下降空间，建议关注扩储成本提升带来的交易节奏，关注炼焦煤和动力煤相关公司 [16]。