/ 国信期货研究 Page 1 国信期货贵金属月报 金银 政策扰动加剧 贵金属震荡蓄势 2025 年 7 月 28 日 主要结论 国信期货交易咨询业务资格： 分析师助理：钱信池 2022 年 12 月 25 日 2025 年 7 月，贵金属市场在贸易摩擦升级、政策博弈深化及地缘风险频发 的多重因素驱动下呈现分化格局：黄金整体维持震荡态势，白银冲高回落但月 度涨幅依然突出。月初，美联储降息预期受经济数据反复波动拖累，叠加美元 阶段性走强，贵金属估值普遍承压。中旬，特朗普政府加速推进差异化关税政 策，设定 8 月 1 日为强制生效期限，系统性风险溢价抬升；同时美联储深陷政 治干预危机，政策公信力受损强化避险需求，纽约黄金触及 3451.7 美元/盎司， 沪金主力合约上探至 794 元/克。白银因工业属性与金融溢价共振走强，COMEX 白银创 14 年新高至 39.91 美元；国内市场宏观预期改善提振工业品板块，兼具 工业与投机双重属性的沪银表现尤为强劲，刷新历史高点至 9526 元/千克。进 入下旬，美日等局部贸易协议达成暂缓避险情绪，但欧美谈判僵局未解及地缘 冲突扰动延续，继续为贵金属提供底部支撑。截至 7 月 ...