报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周PVC行情震荡偏强，受稳增长政策、煤矿整改消息及价格法征求意见稿等因素影响价格拉升；短期基本面边际恶化，处于季节性累库周期，基差给出套利空间抑制反弹，但政策预期不能证伪，关注月底政治局会议及老旧装置政策变动；建议多单持有部分逢高止盈，产业客户可逢高卖保 [3][4][5] 各部分总结 PVC行情回顾 - 本周PVC盘面波动范围【4949，5391】，开盘4956，收盘5373；周一受稳增长政策驱动，周二煤矿整改消息，周四价格法征求意见稿出台，周五主力合约升至5391元/吨创周内高点 [8] - 截至周五，主力收盘价5373元/吨（周环比+436），持仓量86万手（周环比-12.4），持仓量去化加快；常州基差-213元/吨（周环比-116），仓单54412手（周环比+1771），6月PVC月交割量3.5万吨同比中性 [12][14] - 截止周五，V9-1价差为-113元/吨（周环比+6）；本周电石法PVC价格受煤炭带动显著，乙电价差走弱 [17][20] 宏观回顾与展望 - 25年第30周全周涨幅PVC>能化>聚烯烃>商品，市场交易反内卷，PE、PP、PVC煤制占比分别为21%、23%、70%，老旧产能占比分别为14%、8%、11% [21] - 25年第31周关注政治局会议、反内卷政策、美国关税变动等 [21] 月度平衡表 - 一季度新增新浦化学50万吨产能，6月初陕西金泰30万吨乙烯法装置投产；7月万华福建及渤化发展合计90万吨装置释放 [22][23] - 25年PVC产量累计同比呈上升趋势，表消累计同比降幅收窄；期末社库和厂库环比有增减变化 [22] 供给 - 本周PVC产量45万吨，周环比-0.5万吨，产能利用率77%，1 - 30周产量累计同比+3.9%；下周产能利用率预计升至76.86%，整体供应量预计增加 [26] 内需 - 本周下游开工率为42%，其中型材及薄膜开工率环比好转，管材开工率连续3周下滑 [28] 出口 - 25年1 - 6月PVC出口量196万吨，累计同比+50%，5月出口量26万吨，同比+21% [31] - 25年1 - 6月PVC地板累计出口量209万吨，累计同比-11%，6月出口量32万吨，同比-24% [36] 库存 - 截至本周四，PVC大样本社库68万吨（周环比+2.6），连续5周累库合计累库11.4万吨；企业库存36万吨（周环比-1），连续5周去库；上中游库存连续4周去库 [39] 利润 - 本周PVC利润显著修复 [40] 产业链价格 - 本周动力煤价格665元/吨，乌海电石价格2225元/吨（周环比-50），32%烧碱现价830元/吨（周环比-10）且持续倒挂 [44][48][55]