报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为看涨，焦煤走势评级为看涨 [1] 报告的核心观点 - 下周宏观不确定性增加，叠加盘面情绪波动加大，盘面大概率大幅震荡，若多头大举离场，焦煤将偏弱运行，若多空僵持且能在高位震荡，情绪释放后焦煤仍有望创出新高 [4] - 焦煤矿端开工回升较慢，下游补库热情高涨，现货成交持续高位，矿山库存向下游转移，钢厂补库幅度小于焦企但本周有小幅提速 [4] - 焦炭现货三四轮提涨下周有望快速落地，后续继续提涨预期仍在，高炉利润小幅回落但整体仍处相对高位，焦炭需求仍有韧性 [4] 相关目录总结 焦煤 - 现货上调，期货偏强，蒙 5主焦煤报 1200 元/吨(+171)，活跃合约报 1259 元/吨(+60)，基差 -39 元/吨(+110.5)，9 - 1 月差 -59.5 元/吨（+6.5） [2] - 供需均小幅增加，523 家矿山开工率报 86.9%（+0.83），110 家洗煤厂开工率报 62.31%(-0.54)，230 家独立焦企生产率报 73.61%(+0.71) [2] - 上游去库，下游补库，523 家矿山精煤库存报 278.44 万吨(-60.63)，洗煤厂精煤库存 175.61 万吨(-15.93)，247 家钢厂库存 799.51 万吨（+8.41)，230 家焦企库存 841.21(+51.02)，港口库存 292.34 万吨(-29.16) [2] 焦炭 - 现货提涨，期货偏强，天津港准一级焦报 1320 元/吨(+0)，第三、四轮提涨近期大概率落地，活跃合约报 1763 元/吨(+28)，基差 -344 元/吨(-28)，9 - 1 月差 -48 元/吨(+2.5) [3] - 需求维持高位，供给小幅增加，230 家独立焦企生产率报 73.61%(+0.71)，247 家钢厂产能利用率报 90.81%(-0.08)，铁水日均产量 242.23 万吨(-0.21) [3] - 上游去库，下游补库，230 家焦企库存 50.12 万吨（-5.43），247 家钢厂库存 639.98 万吨（+0.99），港口库存 198.13 万吨（-0.98） [3] 策略建议 - 短期建议 J09、JM09 多单减仓，后续择机接回 [5]