报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周金价冲高回落呈倒 V 走势，上半周纽约金一度触及 3450 美元关口，下半周回落至 3350 美元下方，冲高因市场对美国关税节点和美联储议息会议担忧，后因贸易积极信号使不确定性下降、风险偏好回升，金价承压 [5][27] - 目前金价处于二季度以来震荡低位，可关注 3300 美元关口多空博弈 [5][27] - 二季度以来金价维持高位震荡，上方压力大，中长线美国关税政策放松、中美关系缓和后，市场风险偏好回升，权益市场好，金价承压，金银比值走弱 [5][27] - 预计金价维持震荡运行，可关注跨式期权组合，短期关注 7 月底美联储议息会议和 8 月 1 日美国最新关税政策对市场的冲击 [5][27] 根据相关目录分别进行总结 1 行情回顾 1.1 周度走势 - 展示美元指数联动图 [8] 1.2 指标涨跌幅 - COMEX 黄金从 7 月 18 日的 3355.50 美元降至 7 月 25 日的 3338.50 美元，跌幅 -0.51%；COMEX 白银从 38.43 美元降至 38.33 美元，跌幅 -0.26%；SHFE 黄金主力从 777.02 元涨至 777.32 元，涨幅 0.04%；SHFE 白银主力从 9273.00 元涨至 9392.00 元，涨幅 1.28% [9] - 美元指数从 98.47 降至 97.67，跌幅 -0.82%；美元兑离岸人民币从 7.18 降至 7.17，跌幅 -0.18%；10 年期美债实际收益率从 2.03 降至 1.96，降幅 -0.07 [9] - 标普 500 从 6296.79 涨至 6388.64，涨幅 1.46%；美原油连续从 67.30 美元降至 65.07 美元，跌幅 -3.31%；COMEX 金银比从 87.33 降至 87.11，跌幅 -0.25%；SHFE 金银比从 83.79 降至 82.76，跌幅 -1.23% [9] - SPDR 黄金 ETF 从 943.63 增至 957.09，增加 13.46；iShare 黄金 ETF 从 446.96 增至 449.60，增加 2.64 [9] 2 金价维持震荡运行 - 上周金价冲高回落，对应美元指数有触底回升迹象，美债收益率维持颓势，美日、美欧、中美贸易积极信号使短期金价避险需求下降 [11] - 上周美股市场强势，市场风险偏好高，金价承压 [13] 3 其他指标追踪 - 5 月下旬 COMEX 非商业多头净持仓持续回升，7 月 22 日较上周多头持仓变动 41722 张，空头持仓变动 1799 张，多头净持仓变动 39923 张，该指标对贵金属价格走势反应更灵敏但时效性差 [15] - 5 月下旬以来黄金 ETF 攀升，6 月上旬白银大幅上涨对应 ETF 增仓明显，量价齐增，白银突破 2024 年 5 月高点后资金关注度上升，预计维持强势 [17] - 上周白银冲高回落，上半周纽约银逼近 40 美元/盎司，沪银触及 9500 元/千克，金价回落时白银随之回落，金银比值小幅反弹 [20] 4 结论 - 同报告核心观点内容一致 [5][27]