报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周日美达成关税协议，欧美贸易谈判有进展，海外避险情绪回落；国内工信部淘汰老旧产能消息拉动市场情绪后有所降温；供应端产能变动多为置换，开工产能微增，下游面临需求疲软、高铝价压制及关税不确定三重压力，开工率下滑；铝锭库存累库，铝棒库存去库；本周海外宏观不确定性高，基本面供需矛盾不大，预计铝价上周情绪休整后有修复调整 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - LME铝3个月价格从2638元/吨降至2631元/吨；SHFE铝连三从20375美元/吨涨至20660美元/吨；沪伦铝比值从7.7升至7.9；LME现货升水从 - 0.78美元/吨升至1.07美元/吨；LME铝库存从430700吨增至450825吨；SHFE铝仓单库存从66548吨降至54675吨；现货均价从20554元/吨涨至20838元/吨；现货升贴水从120元/吨降至10元/吨；南储现货均价从20538元/吨涨至20814元/吨；沪粤价差从16元/吨升至24元/吨；铝锭社会库存从49.2吨增至51吨；电解铝理论平均成本从16669.43元/吨涨至16760.91元/吨；电解铝周度平均利润从3884.57元/吨涨至4077.09元/吨 [3] 行情评述 - 现货市场现货周均价20838元/吨，较上周 + 284元/吨；南储现货周均价20814元/吨，较上周 + 276元/吨 [4] 宏观方面 - 日美关税谈判达成协议，美方对日本“对等关税”税率从25%下调至15%，日本增加美国大米进口量；欧盟与美国贸易谈判有进展，将对多数产品设15%关税税率；韩美“2 + 2”经贸磋商取消；美国7月制造业PMI初值降至49.5，服务业和综合PMI初值创新高；美国上周初请失业金人数降至21.7万；欧盟对930亿欧元美国产品加征反制关税；欧洲央行维持三大利率不变；欧元区7月制造业、服务业和综合PMI初值均高于预期 [5] 消费端 - 国内下游铝加工行业开工率环比升0.2个百分点至58.8%，再生合金板块开工延续跌势，铝型材、铝线缆周度开工率小幅回升，预计下周开工率环比降0.1个百分点至58.7% [6] 库存方面 - 7月17日，电解铝锭库存49.2万吨，较上周四增加2.6万吨；铝棒库存15.6万吨，环比减少0.4万吨 [6] 行情展望 - 本周海外宏观不确定性高，基本面供应开工产能微增，消费端淡季且铝价高，下游采买放缓，铝锭社会库存小幅累库，铝棒库存去库，仓单库存重新去库，预计铝价有修复调整 [7] 行业要闻 - 2025年6月国内原铝进口量约19.24万吨，环比减13.8%，同比增58.7%；1 - 6月累计进口约124.99万吨，同比增2.5%；6月原铝净进口17.27万吨，环比减9.4%，同比增51.3%；1 - 6月累计净进口约116.33万吨，同比减2.3% [8] - 广西某铝厂技改项目开始逐步起槽，第一批5万吨/年共84台电解槽预计下月全部投运，剩余技改产能年内陆续起槽完毕 [8] 相关图表 - 报告包含LME铝3 - SHFE铝连三价格走势、沪伦铝比值、LME铝升贴水（0 - 3）、沪铝当月 - 连一跨期价差、物贸季节性现货升贴水、国产及进口氧化铝价格、电解铝成本利润、电解铝库存季节性变化、铝棒库存季节性变化等图表 [9][10][15]