报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国稳定币相关法案通过和美联储降息预期概率升高，海外多个铜矿生产或运输存在波动，国内电解铜社会库存量环比下降，但因国内反内卷政策乐观预期初现缓和，或使沪铜价格有所调整，建议投资者暂时观望，关注76000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜在9300 - 9500附近支撑位及10000 - 10200附近压力位，美铜在5.0 - 5.2附近支撑位及6.0 - 7.0附近压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货情况 - 2025年7月25日，沪铜期货活跃合约收盘价79250元，较昨日降640元；成交量88147手，较昨日增14228手；持仓量180830手，较昨日减666手；库存16133吨，较昨日减50吨；SMW 1电解铜平均价79450元，较昨日降345元 [2] - 2025年7月25日，沪铜基差200元，较昨日增295元；广州电解铜现货贴水 - 5元，较昨日增5元；华北电解铜现货贴水 - 140元，较昨日降10元；华东电解铜现货升贴水10元，较昨日降15元；沪铜近月 - 沪铜连一为 - 80元，较昨日降20元；沪铜连一 - 沪铜连二为 - 40元，较昨日降10元；沪铜连二 - 沪铜连一为50元，较昨日增10元 [2] 伦敦铜情况 - 2025年7月25日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9796美元，较昨日降58.5美元；注册与注销仓单总库存量为0吨，较昨日降128475吨；LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 53.68美元，较昨日降3.76美元；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 95.15美元，较昨日降5.52美元；沪伦铜价比值8.0900，较昨日降0.02 [2] COMEX铜情况 - 2025年7月25日，COMEX铜期货活跃合约收盘价5.804美元，较昨日降0.04美元；总库存重248635吨，较昨日增3127吨 [2] 行业资讯 - 加拿大Red Chris矿发生地下作业区通道坍塌事故，3名工人被困，纽蒙特已暂停该矿运营，2025年预计产铜2万金属吨 [2] - 嘉能可下周关闭澳大利亚昆士兰州Mount Isa铜矿及相关业务，涉及约500人裁员 [2] - 美国众议院通过稳定币相关法案，准许养老基金等投资黄金、数字货币等资产；美国6月消费端通胀CPI年率因进口关税推升商品价格而升高 [2] - 美国初清失业金人数21.7万低于预期和前值，因特朗普政府施压，美联储9月降息概率升高但12月降息概率下降 [3] 行业生产变动 - Anglo Asian Mining旗下Denirli矿使2025年铜精矿生产量为4000吨，2026年及以后增至1.5万吨 [3] - 俄罗斯Mornickel将2025年铜生产量由35.3 - 37.3万吨下调至34.3 - 35.5万吨 [3] - 山西运城垣曲县五龙实业旗下洛家河铜矿发生炮烟中毒事故致3人死亡 [3] - 五矿资源旗下Laa Banbas（2025年预计生产量38万金属吨）和Budbard旗下Constancia（2025年预计生产量6 - 9.7万金属吨）因非正规矿工暂停封路抗议至7月18日 [3] - 加拿大Manitoba北部野火使tudbay Minerals暂停Show Lake运营和勘探 [3] - 紫金矿业旗下卡莫阿 - 卡库拉铜矿西侧6月初复产，但东侧排水或持续至9月，2025年计划矿产铜由52 - 58万吨降至37 - 42万吨 [3] - 加拿大Teck Resources矿业旗下智利Carmen de Andacollo矿SAC磨机出现机械故障和Quebrada Blanca港口装船机发生临时故障，均需停产检修约1个月 [3] - 印尼自由港麦克莫兰公司3月17日被准许6个月内出口127万吨铜精矿，但将被征收更高出口税 [3] - 铜陵有色旗下位于厄瓜多尔的米拉多铜矿二期15万吨产能或于2025年下半年投产 [3] - 巨龙铜矿新管二期20万吨/日扩建工程或于2025年底投产 [3] - 西部矿业旗下玉龙铜矿三期建成后生产规模或由1000万吨/年增加至3000万吨/年，铜生产量或达18 - 20万金属吨/年 [3] - ACC Metals旗下Gedilttepe多金属矿山的硫化铜矿扩建项目将于2026年一季度投产，初期年产量为2.6万吨 [3] - Vale旗下巴西Bacaba铜矿项目6月获得环境许可证，或将于2028年上半年开始投产 [3]