报告行业投资评级 - 行业评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 7月21日 - 7月25日，食品饮料行业上涨0.74%，跑输沪深300指数0.95pct，食饮子板块涨跌不一 [3] - 白酒出海加速，上半年实现量价齐升，出口额达5.3亿美元，同比增长30.9%；出口量831万升，同比增长7.4%；均价63.7美元/升，同比增长21.9% [4] - 白酒企业加速渠道转型，加大布局即时零售渠道，预计2027年酒类即时零售渗透达6%，规模约1000亿，未来白酒渠道有望构建全新增长格局 [5] - 白酒行业政策底已现，预计中报业绩环比略弱，基本面有望逐步磨底，关注板块估值修复机会 [5] - 消费变革下，建议关注需求稳定、抗风险能力强的龙头和积极布局新品新渠道新场景、抢占高增长赛道的企业 [6][49] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 7月21日 - 7月25日，上证指数、深证成指、沪深300指数、创业板指均上涨，申万食品饮料行业涨跌幅排名26/31 [3] - 上周食品饮料行业涨幅最大的五家公司为ST西发、交大昂立、煌上煌、天佑德酒、骑士乳业，跌幅最大的五家公司为古越龙山、皇台酒业、莲花控股、会稽山、ST加加 [14] - 截至2025年7月25日，食品饮料行业PE为21X，位居申万一级行业第22位，子行业中其他酒类、保健品、零食估值靠前，白酒、预加工食品、肉制品估值靠后 [16] 行业重点数据跟踪 酒类数据跟踪 - 2025年7月25日，飞天茅台当年原装批发参考价较前一周下降0.52%，当年散装批发参考价与前一周持平，上一年原装批发参考价较前一周上升0.51% [4][21] - 2025年6月，啤酒产量同比下降0.20%，葡萄酒产量同比下降18.20% [21] 奶类价格跟踪 - 2025年7月17日，我国主产区生鲜乳平均价同比下降5.90%，降幅持续收窄 [35] - 2025年7月18日，酸奶零售价与前一周持平，牛奶零售价较前一周略有下降 [35] 成本价格跟踪 - 2025年7月17日，全国仔猪、活猪、猪肉平均价均较前一周有所下降 [38] - 2025年7月25日，豆粕现货价较前一周下降0.21%，玉米现货价较前一周上升0.12% [38] - 2025年6月，大麦进口平均单价环比上升1.43% [38] - 2025年7月18日，瓦楞纸出厂价环比下降1.57%，箱板纸出厂价环比持平 [38] 重要公司公告 - 东鹏特饮2025年上半年营业收入107.37亿元，同比增长36.37%；归母净利润23.75亿元，同比增长37.22% [46] - 桃李面包控股股东吴学群质押股份后，累计质押公司股份占其所持公司股份总量的33.02%，占公司总股本的8.25% [46] - 万辰集团董事长王健坤因个人精力分配原因辞职，直接持有公司股份占公司当前总股本的0.1919% [46] - 安琪酵母拟收购晟通糖业55%股权，交易金额为5.06亿元 [46] - 劲仔食品拟回购公司股份，回购资金总额不低于5000万元、不超过10000万元 [48] - 贵州茅台与茅台集团共同出资成立研究院公司 [48] - 口子窖刘安省拟减持不超过1000万股，占公司总股本的1.67% [48] 投资建议 - 关注需求稳定、抗风险能力强的龙头和积极布局新品新渠道新场景、抢占高增长赛道的企业，重点关注兼具战略前瞻性和执行力的优质企业 [6][49] - 建议关注青岛啤酒、承德露露、山西汾酒、贵州茅台、安德利、盐津铺子 [6][49]