贵金属周报 夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569） 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 2025年7月28日 南华期货贵金属周报：倒V反转 剧烈波动 【盘面回顾】上周贵金属市场整体冲高回落，呈现倒V走势。COMEX黄金非商业多头持仓在截至7月22日当 周激增，以及美国黄金白银ETF的大量流入，引发价格在前半周激涨，其背景可能是受美国贸易关税谈判于8 月1日截止日前的不确定性，以及美联储方面，政府对美联储干预促使美联储独立性原则下的鹰向鸽转变预 期，此外周初日本执政联盟在参议院选举中遭遇历史性失败。 然而周三起盘面逆转，贵金属掉头直下。一方 面，美国关税贸易战趋缓提升市场风险偏好，提振美股走高并短期压制贵金属价格，特朗普通过社交媒体宣 布美国与日本达成贸易协议，对日关税税率为15%及日本5500亿美元对美投资；媒体称欧美接近达成协议、 美将对欧盟征15%关税。 另一方面，国内反内卷政策下，大宗商品与股市普涨，引发资金从传统避险资金流 出，国内黄金ETF于上周持续流出。 接下来市场焦点聚焦于周四美联储FOMC会议，以及周内周四美7月PCE 数据、周五美非农就业报告。 【资金与库存】长线基金持仓看， ...