报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素短期易跌难涨，但下方空间有限，在1700价位存在支撑 [3] - 国内需求总体有所走弱，供应端压力凸显，关注出口是否能对价格形成支撑 [3] - 国内尿素供应维持高位，压力难缓解，需求端较前期走弱，期货或跟随回落，尿素处于上有压制下有支撑格局，预计震荡运行 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 尿素基本面综述 - 成本端：近期煤炭价格弱势，煤制成本低，本周尿素出厂价上升，煤制尿素利润小幅上涨，西南天然气价格稳定，气制尿素利润稳定 [7] - 供应端：近期国内检修装置增加，但对供应格局影响不大，国内产量同比维持高位，供应整体宽松 [7] - 需求端：农业方面北方退肥基本结束，南方水稻追肥有部分需求，后市需求步入淡季，整体支撑偏弱；工业方面复合肥秋季肥预收推进慢，开工小幅提升，下游采购谨慎，其他工业需求刚需采购；出口方面第二批出口配额消息落地，预计配额100 - 150万吨，略低于预期，第一批出口配额正有序出口 [7] 价格、价差及利润 - 价格：本周尿素现货市场震荡上行，主流地区均价环比上涨10 - 30元/吨，受宏观政策影响价格上涨，但国内需求走弱，出口第二批配额进展慢，成交向好动力不足，工厂报价松动下行 [26] - 区域价差：本周各区域价差处于正常区间，可通过观察价差判断区域间物流窗口是否打开 [36][37] - 现货利润：近期国内煤炭市场盘整，部分地区进口煤价止跌回涨，本周尿素出厂价格小幅上涨，煤制尿素利润小幅上升；协议内天然气价格稳定，西南地区尿素出厂价格稳定，气头尿素利润维持稳定 [50] - 与其他化肥比价：跟踪比价可判断尿素与其他肥料性价比及替代需求情况，当前尿素与氯化铵比价为历年同期较高水平，与磷肥、钾肥比价处于往年较低水平 [59][60] - 海外价格及价差：印度IPL发布200万吨尿素购买招标，稳定了疲软市场，招标8月4日结束，货物9月22日装船，此前关键市场需求不温不火，买方主导，卖方等印度提振市场 [66] - 基差与月差：本周9 - 1价差较上周五走弱29元/吨；因本周期现货价格下跌，基差继续走弱，以河南地区为例，本周09合约基差较上周走弱18元/吨 [72] 供应 - 产量及开工：隆众口径显示尿素日度产量、周度产量、日度开工率、煤头周度开工率、气头周度开工率等数据；百川口径显示本周国内尿素产量下降，开工率下降，其中煤制尿素和气制尿素开工率有不同表现 [83][94][95] - 装置检修：本周国内尿素装置检修损失量为17.82万吨，较上周增加1.37万吨 [101] 需求 - 农业施肥：展示了2025年玉米、夏玉米、春小麦、大豆等作物在7月13日至7月19日的发育期 [112][113][114] - 复合肥：本周期复合肥市场小幅整理运行，部分地段价格较上周上涨10 - 20元/吨，开工率上升1.03%至33.58%，库存较上周增加0.63万吨至74.21万吨 [117] - 三聚氰胺：三聚氰胺约占尿素下游需求的7 - 10%，本周三聚氰胺产量3.24万吨，较上周增加0.05万吨，开工率为65.20%，较上周增加0.96%，但市场供需基本面偏弱，需求淡季，终端用户因高温停车或减量，原材料波动难形成利好支撑 [125][127] 库存 - 隆众口径：本周企业库存112.78万吨，较上周下降1.97万吨；港口库存41.9万吨，较上周增加2.1万吨；另一种说法是本周尿素企业库存93.88万吨，较上周减少9.67万吨，港口库存54.3万吨，环比上周增加0.2万吨 [138][139] - 百川口径：展示了尿素工厂库存、港口库存、总库存及分区域库存（西北、华南、西南、东北、华北、华中）的数据 [142][150][162]