宏观及策略研究 - 美国7月Markit制造业PMI初值超预期下行，创2024年12月以来新低，而服务业前景回暖带动综合PMI创年初新高 [2] - 日本、印尼、菲律宾等亚洲国家与美国达成贸易协议，欧盟谈判释放积极信号，但特朗普可能对竞争力较弱国家继续施压 [2] - 欧央行暂停降息并对经济增长和通胀前景乐观，市场对年内降息预期降低，关税谈判进展仍是货币政策核心因素 [3] - 国内"反内卷"政策推动汽车、光伏、水泥、钢铁等行业治理无序竞争，提振市场交易情绪和通胀预期 [4] - 7月末政治局会议将延续"反内卷"政策，关注"十五五"编制准备及稳内需举措细化 [4] - 高频数据显示房地产成交走弱，钢铁价格回升，焦煤焦炭价格大幅抬升，原油价格下降 [5] 固定收益研究 - 央行公开市场净回笼资金超5000亿元，DR007由1.5%以下快速上行至近1.6% [6][7] - 利率债发行总额9409亿元，净融资额7691亿元，30Y特别国债收益率1.97%，较二级市场高0.5-1.0bp [7] - 10Y和30Y国债收益率分别站上1.7%、1.9%，受"反内卷"政策、水电工程开工及资金面收紧影响 [7] - 政治局会议或强化"反内卷"信号，并部署消费、地产、基建等需求端政策，债市可能继续承压 [8][9] 医药生物行业 - 2025年1-6月职工医保个人账户共济2亿人次，金额261.77亿元 [10] - 集采规则优化，中选规则不再以最低价为锚点，要求投标药品生产线两年内无违规 [11] - 医药生物行业周涨幅2.94%，子板块中医疗服务涨幅6.16%最高，行业市盈率30.59倍 [11] - 创新药板块关注商保目录推出及半年报超预期标的，CXO板块海外需求改善 [11]