报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货震荡调整；从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有持续大幅上涨；肥标价差仍为正且后面有可能走强，会削弱当下散户群体的降重意愿，增强他们增重的意愿，给猪价以一定支撑；2509合约对现货价格已有升水，且现下若市场降重则当下猪价上涨压力大，综合考虑目前的多空因素，认为2509合约可轻仓试空，或择机配置反套 [1] 各部分总结 期货端 - 主力合约基差情况：生猪主力合约（LH2509）本周震荡偏强 [3] - 各合约价格变化情况：远月合约价格偏强运行 [6] - 月间价差变化：远月预期提升，9 - 11合约、9 - 01合约反套走势明显 [9][12] 现货端 - 猪价与宰量：本周宰量稳中有增，猪价继续下跌 [15] - 区域价差：地区价差相对合理 [17] - 肥标价差：肥标价差整体震荡调整，关注接下来肥标差能否季节性走强，若能则会削弱市场降重意愿甚至促使市场增重 [19] - 鲜销与毛白价差：终端消费同比偏稳定 [21] - 相关产品比价与鲜冻价差：猪肉性价比一般；2号肉鲜冻价差走强，若继续走强或减少鲜品对冻品的替代 [23] - 养殖利润：自繁自养利润仍然可观，外购育肥处于微亏状态 [25] - 出栏体重：出栏体重本周继续下降，关注体重能否降到去年同期水平附近 [27] 产能端 - 能繁母猪存栏量：据农业部数据，6月末全国能繁母猪存栏量4043万头，环比 +0.1%，同比 +0.1%；涌益咨询数据显示，6月其样本1能繁母猪环比 +0.22%；My steel数据显示，6月其样本规模企业能繁母猪环比 +0.29% [29] - 母猪淘汰情况：本周淘汰母猪价格偏弱运行，淘汰母猪宰杀量6月环比增加，但仍处低位 [31] - 母猪生产效率与新生健仔数：6月新生健仔数环比 -1.26%，对应到今年12月出栏生猪量止增转跌 [33] - 母猪、仔猪补栏积极性：本周15Kg仔猪价格、50Kg二元母猪价格偏稳运行 [35] 屠宰端 - 屠宰量与屠宰利润等：屠宰量环比继续增加，6月定点企业屠宰量3006万头，环比 -6.5%，同比 +23.7%；冻品方面，市场将逐渐进入去库阶段，对猪价的影响由利多转为中性偏空 [37] 进口端 - 2025年6月猪肉进口量约9万吨，较上月基本持平，目前猪肉进口量规模有限，对国内猪价影响比较有限 [40]