报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析并给出投资建议 国债预计难有趋势行情需保持谨慎；股指看好长期表现可考虑做多；贵金属中长期上涨逻辑强可考虑做多黄金期货；螺纹、热卷、铁矿石、铁合金、原油、燃料油等品种投资者可轻仓参与；焦煤焦炭建议暂时观望；合成橡胶等待企稳参与反弹；天然橡胶偏强震荡关注中期做多机会；PVC、纯碱、玻璃偏强震荡；尿素短期震荡中期偏多对待；PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片需谨慎对待，区间参与；烧碱受宏观情绪扰动多需控制风险；纸浆预计波动整理；碳酸锂预计高位震荡偏强运行；铜暂时观望；锡预计震荡偏强运行；镍预计震荡运行；豆油、豆粕、棕榈油、菜粕、菜油给出相应做多机会建议；棉花建议分批逢高做空远月；白糖建议观望，区间震荡运行；苹果关注逢高做空机会；生猪考虑前期空单持有；鸡蛋可考虑9 - 10反套；玉米可关注虚值看涨期权机会，玉米淀粉跟随玉米行情；原木回归现货实际 [7][10][13] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日多数下跌 30年期主力合约跌0.48%，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约持平 [5] - 央行开展7893亿元7天期逆回购操作，单日净投放6018亿元 [5] - 宏观经济复苏动能待加强，货币政策预计保持宽松，国债收益率处相对低位，建议保持谨慎，预计难有趋势行情 [6][7] 股指 - 上一交易日涨跌不一 沪深300股指期货主力合约 - 0.50%，上证50股指期货主力 - 0.60%，中证500股指期货主力合约 - 0.03%，中证1000股指期货主力合约0.03% [8] - 6月规模以上工业企业利润同比下降4.3%，1 - 6月全国规模以上工业企业利润总额同比下降1.8%；上半年财政收支有不同变化 证券交易印花税增长54.1% [9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，资金面待改善 但国内资产估值低，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价777.32，涨幅 - 0.18%，夜盘收盘价773.84；白银主力合约收盘价9392，涨幅0.06%，夜盘收盘价9169 [11] - 美国6月耐用品订单初值环比减9.3% 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑黄金走势，若美国经济放缓美联储降息将为黄金提供上涨动力，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [11][12][13] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货高位震荡 唐山普碳方坯最新报价3130元/吨，上海螺纹钢现货价格在3280 - 3440元/吨，上海热卷报价3480 - 3500元/吨 [14] - 政策预期主导行情，产业实际供需格局居次要地位 月初会议激发钢材供给收缩预期，热卷基本面与螺纹钢差异不大，走势或一致 技术面钢材期货高位遇阻，短期或震荡，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与 [14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅回落 PB粉港口现货报价在782元/吨，超特粉现货价格656元/吨 [15] - 7月政策预期使黑色系商品普涨 铁水日产量回落，需求支撑减弱；4月后进口量显著回升，港口库存接近去年同期且近期平稳，市场供需格局边际转弱 技术面高位遇阻，短期或震荡，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [15][16] 焦煤焦炭 - 上周五夜盘时段焦煤焦炭期货大幅下跌，部分合约跌停 直接诱因是大商所对焦煤期货实施限仓措施，深层次原因是上涨行情累积涨幅大、速度快，透支市场利多因素 [16] - 7月10日国家能源局开展煤矿生产情况核查，煤焦产业供需逻辑发生重大利多变化 技术面短期内或剧烈波动，投资者可暂时观望，也可轻仓参与 [16][17] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨8.02%至6414元/吨，硅铁主力合约收涨7.01%至6166元/吨 天津锰硅现货价格6010元/吨，涨150元/吨；内蒙古硅铁价格5500元/吨，持平 [18] - 7月18日当周加蓬产地锰矿发运量回升，港口锰矿库存小幅回落 样本建材钢厂螺纹钢产量低位小幅回升，锰硅、硅铁产量低位回升 转入淡季后需求见顶，短期或延续供应过剩 成本低位下行空间受限，多头情绪及供应缩减预期强，行情延续冲高可关注多头离场机会，回落可考虑关注低位支撑区间多头机会，投资者可轻仓参与 [18][19][16] 原油 - 上一交易日INE原油震荡上行，站上均线组 [20] - 截至7月22日当周基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸；7月25日当周美国能源公司减少石油和天然气钻机数量；OPEC+小组不太可能改变现有增产计划，夏季需求帮助吸收多余石油 俄罗斯和乌克兰谈判结束，以色列与中东国家关系紧张，临近下月初OPEC会议将成市场关注点，主力合约关注做多机会 [20][21][22] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，受阻于20日均线 亚洲超低硫燃料油现货溢价走低，高硫燃料油现货折扣稳定，区域市场有招标活动 新加坡燃料油有相关交易及评估价 [23] - 中东和俄罗斯燃料油涌入亚洲使市场供应充足，现货贴水走阔；美国贸易协定预计签订有利于航运市场，利多燃料油价格，主力合约关注做多机会 [23][24] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨2.99%，夜盘回调，山东主流价格上调至12400元/吨，基差持稳 [25] - 原料丁二烯价格回调，加工利润回正；行业周度产能利用率持稳在66%附近；轮胎企业成品库存高企，出口订单受关税压制，内需受制于基建投资放缓，需求难有增量；厂家库存环比去库，贸易商库存环比累库 供需短期偏宽松，等待盘面企稳参与反弹 [26][27] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨2.94%，20号胶主力收涨2.62%，夜盘回调，上海现货价格上调至15000元/吨附近，基差持稳 [28] - 产区降雨缓和利于出胶，原料价格走跌，成本支撑减弱；轮胎样本企业产能利用率涨跌互现；本周中国天然橡胶库存微降，延续“浅降深增”趋势；2025年泰国橡胶产量料增加2%至489万吨 预计下周市场或维持偏强震荡，关注中期做多机会 [28][29] PVC - 上一交易日主力合约收涨3.19%，现货价格上调（ + 80）元/吨，基差持稳 [30] - 供过于求基本面格局延续，但大幅向下空间有限，短期反内卷到石化行业稳增长推动盘面 上周产量46.60万吨，较上期减少0.37万吨，产能利用率78.62%，较上期下降0.63%；下游制品企业需求下降，出口受印度雨季及关税影响需求难提升；成本及利润受原料影响，原料下跌，PVC价格小幅探涨，利润好转 华东地区有相应现货价格，上期行业库存增加 预计盘面偏强震荡 [30][31][32] 尿素 - 上一交易日主力合约收涨1.18%，山东临沂上调至1820（ + 20）元/吨，基差持稳 [33] - 短期市场窄幅波动，等待政策及需求落地 下周期日产预计在19.5 - 19.8万吨，日产继续高位波动；农业需求局限夏玉米和部分水稻区域，工业需求提升缓慢；上期中国尿素企业总库存量96.77万吨，高于上周预期，港口样本库存量为48.9万吨，高于上周预期 短期震荡，中期偏多对待 [33][34] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2509主力合约上涨，涨幅2.32%，PXN价差调整至280美元/吨，PX - MX价差在120美元/吨 [35] - PX负荷下降至79.9%，环比下滑0.2% 金陵石化重整检修后恢复，福佳大化检修推迟，浙江石化7月降负荷，东营威联石化预计8月初重启，盛虹炼化降负运行 6月中国大陆PX进口总量约76.5万吨，环比下降约1%，同比增长约34.4% 短期油价承压，成本支撑不足 短期供需平衡维持偏紧格局，向下空间有限，后市或震荡调整，考虑谨慎参与，关注成本端原油和宏观政策变化 [35][36] PTA - 上一交易日PTA2509主力合约上涨，涨幅2.53%，华东现货现价在4810元/吨，基差率为0.83% [37] - 供应端装置变化不大，负荷维持在79.7%；需求端短纤和长丝部分装置重启，聚酯开工上升至88.7%附近，江浙终端开工整体小幅回升，工厂原料备货投机性增加 上下游错配预期下利润向上游集中，加工费承压，近期略回升至270元/吨附近，后续或超预期检修，下方支撑较强 短期供需变化不大，成本端原油支撑略不足，受“反内卷”逻辑推动盘面略上涨，供需面缺乏持续支撑，短期或震荡运行，考虑区间参与，注意控制风险 [37] 乙二醇 - 上一交易日主力合约上涨，涨幅1.7% [38] - 供应端整体开工负荷在68.35%（环比上期上升2.14%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在74.36%（环比上期上升4.15%） 浙石化预计8月上旬重启，陕西榆能化学和内蒙中化学重启 华东主港地区MEG港口库存约53.3万吨附近，环比上期下降2万吨，7月21 - 27日主港计划到货总数约为15.7万吨 需求端下游聚酯开工调整至88.7%，终端织机开工小幅回升 近端煤制装置重启增多，供应压力增加，压制盘面，但库存去化且处低位，下方有驱动，短期受宏观因素影响延续上涨，需谨慎对待上方空间，区间参与为主，关注港口库存和进口变动情况 [38] 短纤 - 上一交易日2509主力合约上涨，涨幅2.07% [39] - 供应方面装置负荷降至89.5%附近，新疆中泰短纤装置检修；需求方面涤纱销售一般，库存累加，高温天气有限产现象，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在67%、59%、65%，江浙终端工厂原料备货投机性增加 6月短纤出口在14.2万吨，1 - 6月短纤出口为81.5万吨，同比增加29%；6月纺服零售额同比、环比均上升 短期供应缩减，需求端环比偏弱，持续累库，盘面上方有压力，但“反内卷”政策有落地预期，或有阶段性驱动，短期跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和宏观政策调整 [39] 瓶片 - 上一交易日2509主力合约上涨，涨幅1.86% [40] - 供应方面近期装置检修增多，负荷下滑至71.2%，逸盛海南125万吨开始停车检修，大化原先35万吨检修暂取消，重庆万凯7月上旬减停；需求端下游软饮料消费持续回升，6月中国软饮料产量在1842.85万吨，同比增加3.2%，瓶片出口维持高位增长，1 - 6月聚酯瓶片和切片出口总量为388万吨，同比增长19%，6月为65.7万吨，同比增长6.5% 近期原料价格震荡调整，装置检修增多，库存去化，盘面有支撑，预计后市跟随成本端震荡运行，注意控制风险 [40] 纯碱 - 上一交易日主力2509收盘于1440元/吨，涨幅5.57% [41] - 山东海天管道问题设备降负荷，预计持续1 - 2天 盘面连续冲高受“十五五”规划和“行业反内卷”多头情绪刺激 基本面装置运行稳定，供应高位徘徊，甘肃金昌计划检修，重庆湘渝面临恢复 上周国内纯碱产量72.38万吨，环比减少1.28%，同比减少2.45%，库存186.46万吨，环比减少2.15% 部分贸易商部分品牌纯碱提涨150元/吨上下 2025年底远兴能源二期280万吨产能投放预期，对行业价格中枢有利空影响 预计短期市场趋稳震荡，建议理智对待 [41] 玻璃 - 上一交易日主力2509收盘于1362元/吨，涨幅8.01% [42] - 现有产线低位维持，222条在产产线 去库速度有所提振，上周内库存6189.6万重量箱，环比减少4.69% 山东金晶科技淄博五线7月24日引板 部分地区产销过百，华北市场上行，多数企业价格上调；华东市场区域操作有差异，部分企业出货向好；华中市场产销良好，部分企业价格上涨 生态环境部开展相关标准编制工作并征求意见，增强市场对行业“反内卷”落实信心，强化老旧产能去化预期 受宏观情绪和企业提涨刺激，盘面走高，中下游有补货情况 后期关注现货贸易走货和地区去库情况，中长期关注老旧产线产能出清落实 [42][43] 烧碱 - 上一交易日主力2509收盘于2637元/吨，跌幅1.05% [44] - 本周中国20万吨及以上烧碱样本企业产量在82.35万吨左右，环比增加1.7%，同比增加9.8%；20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存40.84万吨(湿吨)，环比增加6.38%，同比增加4.29% 7月23日氯碱利润 - 9元/吨，7月24日山东信发液氯价格上调100元/吨 国内氧化铝期货调整，现货成交活跃度提升，部分区域成交有差异，氧化铝企业复产积极性增加，供应增加预期升温；电解铝行业利润高，运行产能及产量变动小，部分长单未签满铝厂保持招标及刚需采购 供给充足，氧化铝略有好转，给予利润空间预期，受大宗整体情绪影响盘面多头情绪强势，但供需无显著矛盾，近年来烧碱产业供大于求，政府限制新增产能，淘汰落后产能，预计未来产能增速放缓 盘面价格接近现货实际，主力下游刚性支撑，非铝方面仍处淡季，利好支撑有限，受宏观情绪扰动多，注意控制风险 [44][45][46] 纸浆 - 上一交易日主力2509收盘于5520元/吨，涨幅2.49% [47] - 供给有扩张倾向，维美德将向山东太阳纸业提供浆厂技术，新工厂每年生产60万吨纸浆，计划2026年最后一个季度投入使用；大指装备承接瑞丰纸业年产5万吨化机绒毛浆EPC总包项目开工 下游多个产品开工产量下行，行业淡季原纸出货不畅，库存需求萎缩，巴西发运预期抵港增加供应压力 针叶浆现货区间5800 - 6200元/吨，阔叶浆3900 - 4200元/吨 产能淘汰细则若落地或强化供应收缩预期，但市场需求疲软局面难改，预计浆价波动整理 港口库存高位及国际高发运压制市场信心，生活用纸市场价格弱势整理，需求端采购意愿不强，贸易氛围清淡 期货大涨但现货疲软，市场延续乏力运行，美国针叶浆进口量同比锐减39.4%，国内针叶浆产能增加与需求疲软形成供需双弱局面，期现价差维持高位，市场面临结构性重构，关注市场港口库存、政策及下游采购情绪变动 [48][49] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘涨7.99%至80520元/吨 [50] - 近期锂资源开采办证问题致市场对供应端担忧加剧，价格持续反弹 基本面供应仍旧坚挺，部分大厂停产检修本周供应量