报告行业投资评级 - 原油、LPG、L、PP、PVC、PX、PTA/PR、乙二醇、丙烯均为谨慎看空 [1] - 玻璃、烧碱为短线回调 [2] - 纯碱为宽幅震荡 [2] - 甲醇、沥青为看空 [2] - 尿素为谨慎看空 [2] 报告的核心观点 - 原油旺季进入下半程，增产压力上升，油价走弱 [1][3] - LPG成本端拖累，自身基本面尚可，跟随油价走弱 [1][6] - L市场情绪降温，交易所限仓，中长期高投产限制反弹空间 [1][11] - PP市场情绪降温，需求跟进不足，中长期三季度投产压力偏高限制上方空间 [1][14] - PVC市场情绪降温，基本面弱势格局限制反弹空间，短期政策预期对底部有支撑 [1][17] - PX供需偏向紧平衡，库存去库但整体依旧偏高，在政策交易逻辑下利多尚存 [1][20] - PTA近期装置变动小，后期新装置投产供应端压力增加，需求端季节性偏弱，基本面紧平衡预期宽松 [1][23] - 乙二醇国内外装置略有提负，到港及进口同期偏低，下游聚酯及终端织造略显分化，7月供需紧平衡 [1][25] - 玻璃基本面改善，受宏观政策预期提振，库存去化加速，但政策预期降温后波动放大 [2][29] - 纯碱处于供需过剩格局，库存去化压力大，受宏观政策提振盘面重心上移，价格波动放大 [2][32] - 烧碱供应回归，库存累积，下游氧化铝盘面回调，短线回调波动放大 [2][35] - 甲醇供应端压力预期增加，8月到港量预计不低，需求相对较好但传统需求开工下行，市场看多情绪回落 [2][37] - 尿素装置开工负荷维持高位，国内工农业需求整体偏弱但出口相对较好，成本端有支撑，短期基本面偏宽松 [2][40] - 沥青成本端油价走弱，原料供给充足，供需双减，库存累库，中长期价格承压 [2][44] - 丙烯供需相对偏弱，成本支撑减弱，供应格局区域分化，现货市场表现乏力 [2][47] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价走弱，WTI下降1.32%，Brent下降1.02%，SC上升0.85% [3] - 基本逻辑：油市呈弱预期强现实局面，OPEC增产压力释放，供给端关注美国产量变化；欧盟制裁俄罗斯，挪威油气产量下降；中国进口量增加，IEA预计全球石油供需增长；美国商业原油库存减少，汽油和馏分油库存增加 [4] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价波动区间60 - 70美元/桶；短周期走势偏弱，轻仓布局空单并购买看涨期权保护，SC关注【490 - 510】 [5] LPG - 行情回顾：7月25日，PG主力合约收于4037元/吨，环比上升1.08%，现货端价格持平 [6] - 基本逻辑：成本端油价拖累，自身基本面边际改善，下游化工需求回升，基差高位有支撑；仓单量持平，PDH装置利润持平，烷基化装置利润下降；供应下降，需求开工率上升，炼厂库存上升，港口库存下降 [7] - 策略推荐：中长期原油供大于求中枢下移，液化气估值偏中性；短期走弱，前期多单防范风险，PG关注【3900 - 4000】 [8] L - 行情回顾：L主力合约收盘价上升，持仓量下降，仓单量持平；现货市场价格部分持平，部分小跌 [10] - 基本逻辑：交易所限仓市场情绪降温，煤制占比20%，老旧产能占比14%；现货补库意愿不足，社库累库，农膜开工好转；装置重启增加，本周产量预计增加，中长期高投产限制反弹空间 [11] - 策略推荐：多单止盈，产业可择机卖保，L关注【7300 - 7500】；短期市场波动大，短线参与 [11] PP - 行情回顾：PP主力合约收盘价上升，持仓量上升，仓单量微降；现货市场价格部分上升，部分下降 [13] - 基本逻辑：市场情绪降温，煤制占比19%，老旧产能占比8%；需求跟进不足，供给承压，仓单同期高位；1 - 6月出口累计同比+21%，出口毛利偏高，后市出口有望维持高增速；中长期三季度投产压力偏高限制上方空间 [14] - 策略推荐：多单减持，PP关注【7050 - 7250】；短期市场波动大，短线参与 [14] PVC - 行情回顾：PVC主力合约收盘价上升，持仓量下降，仓单量增加；现货市场价格上升，基差走弱 [16] - 基本逻辑：市场情绪降温，老旧产能占比11%，现货跟涨不足，基差走弱；社会库存连续5周累库，新装置试车，基本面弱势限制反弹空间，关注仓单注册节奏 [17] - 策略推荐：多单减持，V关注【5200 - 5450】；短期市场波动大，短线参与 [17][18] PX - 行情回顾：7月25日，PX华东地区现货7015元/吨，PX09合约收盘7062元/吨；PX9 - 1月差112元/吨，华东地区基差118元/吨 [19] - 基本逻辑：国内外装置变动不大，PXN价差处近五年同期低位，短流程工艺价差上升；汽油裂解价差有变化，芳烃调油性价比低；周度产量下降，国际装置开工率下滑；进口量处近五年偏低水平；需求端变动不大，PTA装置有检修和投产计划；库存去库但整体仍偏高 [20] - 策略推荐：关注逢低买入机会，PX关注【6850 - 7120】 [21] PTA - 行情回顾：7月25日，PTA华东4900元/吨，TA09合约收盘4936元/吨；TA9 - 1月差18元/吨，华东地区基差 - 36元/吨 [22] - 基本逻辑：供应端装置变动不大，有检修和投产计划；PTA现货和盘面加工费上升；周度开工率和产量持平；需求端季节性偏弱，下游聚酯与终端织造开工分化；社库略有去化但整体偏高；成本端油价区间震荡 [23] - 策略推荐：近期盘面回调，关注逢底布局多单机会，TA关注【4780 - 4960】 [23] 乙二醇 - 行情回顾：7月25日，华东地区乙二醇现货价4579元/吨，EG09合约收盘4545元/吨；EG9 - 1月差2元/吨，华东基差34元/吨 [24] - 基本逻辑：国内外装置略有提负，到港及进口量同期偏低；周度检修损失量处近五年同期高位，开工率和产量上升；需求端下游聚酯与终端织造开工分化，终端需求淡季订单下滑；社会和港口库存同期偏低；成本端煤价企稳，油价区间震荡，综合加权成本抬升 [25] - 策略推荐：近期回调关注低多机会，EG关注【4400 - 4550】 [26] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价上调，盘面大涨，基差走弱，仓单为0 [28] - 基本逻辑：宏观层面“反内卷”政策预期发酵，煤炭品种带动成本提涨；基本面改善，企业盈利好转，产量微增，库存续降；短期盘面受政策提振，库存去库增强信心，价格重心上移；长期需关注地产和产能政策及需求情况 [29] - 策略推荐：FG关注【1230 - 1360】 [29] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价上调，盘面上涨，基差走弱，仓单增加，预报减少 [31] - 基本逻辑：受“反内卷”政策影响，玻璃和煤炭市场带动纯碱期价拉升；碱厂库存累库，市场反应平淡，现货报价稳中微降；装置检修和重启并存，供应稍有增量；下游需求支撑一般，轻碱需求低位 [32] - 策略推荐：碱厂库存环比转降，跟随煤炭和玻璃盘面情绪，价格波动放大，关注【1310 - 1430】 [2] 烧碱 - 行情回顾：片碱现货报价上调，盘面上涨，基差走弱，仓单为0 [34] - 基本逻辑：供应端产能利用率上升，前期减产及停车装置提负，新增产能有投产预期；需求端氧化铝开工回升，非铝需求弱势，出口规模缩减；成本利润方面液碱价格上行，液氯补贴减少，整体利润上行；液碱企业厂库库存增加 [35] - 策略推荐：SH关注【2510 - 2630】 [35] 甲醇 - 行情回顾：7月25日，华东地区甲醇现货2488元/吨，主力09合约收盘2519元/吨；华东基差 - 42元/吨，港口基差 - 31元/吨；MA9 - 1月差 - 68元/吨；中国 - 东南亚甲醇转口利润51美元/吨 [36] - 基本逻辑：国内检修装置复产，海外装置开工负荷维持高位，供应端压力预期增加；8月到港量预计偏高；需求相对较好但传统需求开工下行；社库去库但整体偏低；成本支撑企稳，煤炭供应充足 [37] - 策略推荐：MA关注【2400 - 2520】 [38] 尿素 - 行情回顾：7月25日，山东地区小颗粒尿素现货1790元/吨，主力合约收盘1803元/吨；UR9 - 1价差 - 4元/吨，山东基差 - 13元/吨 [39] - 基本逻辑：尿素装置开工负荷高位运行，日产短时低位，预计8月中旬前提升；国内工农业需求整体偏弱，农用尿素旺季消费环比偏弱，工业需求中复合肥和三聚氰胺开工率上升；出口相对较好；库存去库但仍处高位；成本端支撑企稳 [40] - 策略推荐：UR关注【1750 - 1780】 [41] 沥青 - 行情回顾：7月25日，BU主力合约收于3615元/吨，环比上升0.36%，山东、华东、华南市场价有变动 [43] - 基本逻辑：成本端原油受OPEC+增产影响中长期承压，沥青原料充足，利润尚可，裂解价差高位，供给端压力上升；消费旺季短期需求有支撑；企业综合利润上升，产能利用率和产量下降，下游开工率有变化，库存上升 [44] - 策略推荐：中长期偏空，轻仓布局空单，BU关注【3540 - 3640】 [45] 丙烯 - 行情回顾：山东丙烯市场价为6275元/吨，日环比 - 10 [47] - 基本逻辑：供需相对偏弱，下游主导市场，预计价格弱势盘整；中长线以供需基本面为主导；成本端国际原油及丙烷价格走弱，支撑减弱；供应格局区域分化，东北、华北及山东装置开停工交替，华东与山东部分新增产能将投放 [47] - 策略推荐：单边多头止盈，套利关注空1 - 2月差或空PP加工费策略，PL关注【6500 - 6700】；短线参与 [48]