报告核心观点 报告围绕7月政治局会议进行前瞻与行情推演，并复盘本周市场表现与政策事件，认为会议或聚焦促消费、强科技、防风险、反内卷等，顺周期整理后有望迎新一轮行情，本周A股指数上行，全球权益多数上涨，商品价格多数下跌，中美利差收窄 [1][6][8] 策略专题：7月政治局会议前瞻与行情推演 前瞻 - 政策布局重点为促消费、强科技、防风险，“市更新新”政策或细化 [2][3] - 促消费方面，或强调居民增收减负、发展服务消费 [2] - 强科技方面，新质生产力、“人工智能+”是重点方向 [2] - 防风险方面，“创新、宜居、美丽、韧性、文明、智慧”为市更新新政策指引 [3] - “反内卷”或成新政策定调，聚焦治理企业低价无序竞争、推动落后产能有序退出 [4] 推演 - 短期顺周期板块或调整，“AI+”接力表现 [6] - 顺周期整理后有望出现新一轮行情，但需确认基本面改善 [7] 本周市场表现与政策事件（7月25日当周） A股复盘 - 行情表现：指数延续上行，顺周期、“AI+”交替驱动，当前A股ERP为3.09%，周内变动 -14.01bp [8] - 指数表现：全面收涨，科创50和微盘股居前，上证50和上证指数较弱 [35] - 风格表现：上游资源和中游制造、小盘、高更盈率和微利股占优 [35] - 行业表现：申万行业普遍上涨，建筑材料、煤炭和钢铁涨幅居前 [40] - 估值跟踪：指数估值分位全面上行，行业估值分位普遍上行 [43] 全球权益 - 多数上涨，亚洲股更领涨，日经225、香港恒生、越南证交所涨幅居前 [48] - 美股稳中有升，三大指数小幅收涨，关税进展是催化因素 [51] 大类资产 - 权益：全球市场上涨1.43% [53] - 商品：价格多数下跌，布伦特原油、伦敦金、LME铜和CRB商品涨跌幅分别为 -1.21%、 -0.35%、 -0.09%和0.61% [53] - 利率债：中债长短端利率回升，美债长端回落、短端回升，10年期中美利差明显收窄 [53] - 汇率：美元指数下跌0.85%，人民币升值0.07% [53] 政策事件 - 国内宏观：海南自贸港12月18日启动全岛封关运作；南方部分地区出现基孔肯雅热病例 [13] - 金融市场：中国资本市场学会成立，证监会主席吴清任会长 [13] - 海外宏观：特朗普到访美联储希望降息 [14] - 国际关系：特朗普称美日达成贸易协议；何立峰赴瑞典与美方经贸会谈 [14] - 产业动态：雅下水电站开工；严查煤矿超产；世界人工智能大会开幕 [14]