报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国国债收益率曲线上周扭曲平坦化，打消近期降息可能，本周焦点在7月FOMC会议和QRA，美联储预计维持利率不变，可能对9月降息持开放态度，QRA预计维持当前附息国债发行规模及指引不变，可能增加长期债券回购 [3][4][5] - 中资信用债上周表现较好，各板块表现不一，金融板块普遍走强，科技板块表现不一，其他投资级债大体淡静，高收益公司债相对平静 [7][8][9] - 蒙牛发行35亿离岸人民币可持续发展新债，市场认购热烈 [16][21] 二级市场回顾 美国国债 - 收益率曲线上周扭曲平坦化，2年期和5年期收益率分别上升5bp和1bp，10年期收益率下降3bp [3][4][7] 贸易 - 特朗普与日本、菲律宾和欧洲达成贸易协议，日本汽车行业获关税减免，美中本周将进行谈判，减少贸易不确定性，促进风险偏好情绪，导致美债利率走高 [3][4] 美联储 - 特朗普放弃直接呼吁解雇鲍威尔，转向微妙策略，政府针对美联储建筑翻新费用和非货币职权，贝森特鼓励竞争主席职位 [3][4] 展望未来 - 本周焦点在7月FOMC会议和QRA，美联储预计维持利率不变，沃勒和鲍曼持异议，可能对9月降息持开放态度，QRA预计维持当前附息国债发行规模及指引不变，可能增加长期债券回购 [4][5][6] 中资信用债 - 投资级和高收益级债分别收窄3bp和13bp，中国CDS和iTraxx亚洲（除日本外）投资级CDS分别收窄2bps和3bps [7][12] 各板块表现 - 金融板块普遍走强，AMC债券利差进一步收窄，租赁债、富卫债券表现较好，AT1债券表现不一 [8][13] - 科技板块表现不一，阿里巴巴和京东到期债收窄，美团到期债扩宽，瑞声科技到期债表现超出 [9][14] - 其他投资级债大体淡静，中国电建、华新水泥到期债上涨，新中国牧业、中升到期债扩宽，香港投资级债方面，和记港口净利润增长，长和债券曲线收窄 [10][14] - 高收益公司债相对平静，万科到期债升0.5点，西部水泥盈利增长，其到期债上涨近4点 [15] 一级市场新发行 - 蒙牛发行35亿离岸人民币可持续发展新债，5年期、10年期分别定价为2%及2.3%，较初始指导价明显收窄，市场认购热烈 [16][21]