报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯开工预计逐步走稳并具备向上弹性，关注阶段性逢低正套机会，PX整体去库趋势未扭转，估值下限有保障 [2] - MEG短期累库压力不大，港口库存预计偏低维持，远月有累库预期，偏宽幅震荡，关注卫星重启进度 [8] - 短纤库存压力尚可，标品供应无明显变化，内需疲软出口增速高，加工费偏低但无明显向上驱动，关注涤纱开工状态 [8] - 天然橡胶和20号胶全国显性库存持稳、绝对水平不高但无季节性去化，泰国杯胶价格反弹、降雨影响割胶，策略为观望 [8] 根据相关目录分别进行总结 MEG - 2025年7月21 - 25日，东北亚乙烯价格不变，MEG外盘、内盘、华东、远月价格上涨，煤制利润增加，内盘现金流（乙烯）亏损减少，总负荷、煤制负荷、港口库存、非煤制负荷不变 [8] - 内蒙建元26万吨、内蒙中化学30万吨、山西阳煤20万吨重启，陕西榆能40万吨提负 [8] - 近端国内煤制提负、海外沙特装置重启，周内到港多使港口库存预计累积，下游备货水平回升，基差环比维持，效益比价走扩 [8] 涤纶短纤 - 2025年7月21 - 25日，1.4D棉型、原生短纤负荷、再生棉型负荷、涤纱开机部分价格有变化，短纤利润、纯涤纱利润降低，棉花 - 涤短、粘胶 - 涤短价差缩小 [8] - 近端四川吉兴重启，时代中空减产，开工小幅提升至90.6%，产销环比好转，库存环比微去 [8] - 需求端涤纱端开工持稳，原料备货回升、成品库存累积，效益走低 [8] 天然橡胶 & 20号胶 - 2025年7月21 - 25日，美金泰标、美金泰混、人民币混合胶等价格上涨，日度和周度均有变化 [8] - 2025年7月21 - 25日，混合 - RU主力、美金泰标 - NR主力等价差有日度和周度变化 [8] 苯乙烯 - 2025年7月21 - 25日，乙烯（CFR东北亚）价格不变，纯苯（CFR中国）、纯苯（华东）、加氢苯（山东）、苯乙烯（CFR中国）等部分价格上涨 [11] - 2025年7月21 - 25日，PS（华东透苯）价格上涨，ABS（0215A）价格不变，亚洲价差、苯乙烯国产利润等部分数据无日度变化 [11] PTA - 2025年7月21 - 25日，原油价格下降，石脑油、PX CFR台湾、PTA内盘现货等部分价格上涨，石脑油裂解价差、PX加工差增加，PTA加工差不变，聚酯毛利降低，PTA平衡负荷小幅上升，TA基差下降，产销不变 [14] - 近端TA开工持稳，聚酯负荷小幅回升，库存延续累积，主流供应商出货积极使基差走弱，现货加工费再度走低 [14]