报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜短期偏谨慎但中长期偏多，三季度可考虑择机建立虚拟库存 [1] - 铝短期基本面尚可，留意需求情况，低库存格局下留意远月月间及内外反套 [2] - 锌短期建议观望关注商品情绪持续性注意仓位管理，可适当逢高空配，内外正套可继续持有，留意月间正套机会 [5] - 镍关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [6] - 不锈钢关注后期政策走向 [7] - 铅预计下周震荡于16800 - 17500区间 [9] - 锡短期建议观望或逢高轻仓沽空 [12] - 工业硅若合盛开工率短期内无明显恢复，盘面预计震荡运行；若合盛与西南产区复产同时加速，供需将重新转为大幅过剩，绝对价格预计震荡偏弱运行 [15] - 碳酸锂若资源端扰动风险兑现向上弹性预计较大；若风险化解，产能过剩格局未反转，价格仍将维持低位震荡运行 [17] 各金属情况总结 铜 - 本周沪铜期货周五夜盘回调至7.9万下方，当前需求阶段性疲弱，8月过后平衡仍相对紧张，上半年累计表需达13%，预期全年表需维持4.8%-5.5% [1] 铝 - 供给小幅增加，1 - 5月铝锭进口提供增量，8月需求预期是季节性淡季，7月小幅累库，8月预期继续小幅累库 [2] 锌 - 本周锌价窄幅震荡，7月国产TC较6月上涨200元/吨，进口TC继续上升，部分冶炼厂检修但新增产能兑现，预计环比增锌锭量超5000吨，内需季节性走弱，海外部分炼厂生产有阻力，国内社库震荡上升，海外LME库存5月后震荡去化 [5] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，升水平稳，国内、海外镍板库存维持 [6] 不锈钢 - 5月下旬起钢厂部分被动减产，需求以刚需为主，受宏观氛围影响部分补库增加，镍铁、铬铁价格维持，锡佛两地小幅去库，交易所仓单维持 [7] 铅 - 本周铅价小幅回调，供应侧报废量同比偏弱，再生铅维持低开工，4 - 6月精矿开工增加但国内外精矿转紧，需求侧电池成品库存高，本周开工率持平，7月市场有旺季预期但本周终端消费去库和采购铅锭力度均偏弱，传闻俄罗斯粗铅进口2万吨对铅价造成下行压力 [9] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端矿端加工费低位，国内部分冶炼厂减产，海外佤邦有复产信号，6月刚果（金）进口量超预期，需求端焊锡弹性有限，终端电子和光伏增速下滑预期强，国内库存震荡上升，海外LME库存低位存在挤仓风险，现货端小牌锡锭偏紧 [12] 工业硅 - 本周合盛前期西部检修炉子恢复，东部计划复产10台，西南地区复产进度加快，7月产量环比下降，供需平衡转为去库 [15] 碳酸锂 - 2025年7月1日起相关矿产资源法施行，盘面受资源端扰动刺激大幅上行，现货价格跟涨，基差小幅走弱，下游采购以刚需为主，基本面现实为供需双强，中间环节库存压力累积，基差走弱，仓单矛盾缓解，行情交易主线转向潜在供应扰动 [17]