报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管国内宏观政策积极，但中美谈判马上开启，市场情绪短期仍以谨慎为主；国内低库存支撑铜价跌幅有限，但整体处于供需双弱态势，短期铜价预计震荡走势，等待中美关税谈判进展 [5] 根据相关目录分别进行总结 供需与库存 - 国内现货TC企稳于-43低位，日本炼厂与安托法加斯塔加工费谈判艰难，称无法接受中国冶炼厂与安托法加斯塔达成的极低条件 [4] - 国内企业开工率均在下滑，现货市场亦受高价拖累交投偏淡；上周铜杆开工率69.4%，环比下降4.9%，铜线缆企业开工率为70.83%，环比下降2.0%，预计本周开工率继续小幅走弱 [4] - 国内库存去化，国内电解铜社会库存11.4万吨，环比-20.3% [4] 宏观情况 - 7月25日，国家统计局公布7月制造业PMI回升至49.8%，连续两个月上升，生产指数达51.7%；国家发改委上周向地方下达第三批690亿元超长期特别国债，支持消费品以旧换新 [4] - 8月1日将近，美国对铜征收关税的计划即将来临，市场交易较为谨慎；美国财政部长宣布，中美双方将于周一、周二在瑞典斯德哥尔摩举行新一轮贸易谈判 [4] 行情回顾 - 上周沪铜主力合约先涨后跌，周初延续前一周五受工信部宏观消息带动的上涨趋势，后半周小幅回落，周五收盘价79250元/吨较前一周上涨约1% [6]