报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年1月基本不会降息，3月降息和不降息概率各半，鲍威尔5月离任前最多还有一次降息，市场已基本消化预期；5月后新美联储主席上任是否断崖式降息有不确定性，若通胀不明显反弹，2026年下半年加快降息是大概率事件，支撑金银牛市未走完 [2][3] - 2026年5月新美联储主席上任前，因市场预期其上任后加快降息，金银市场应无大问题；若上任后降息幅度不及预期，且金银价格年初大幅上涨，可能出现大振荡甚至转折 [5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场行情 - 节前一周贵金属市场过山车行情，白银价格单日涨超10%至每盎司79美元，年内涨幅超150%，国内银价大幅上涨，上周一冲高后跳水，转天反弹，上周三再度回落，元旦期间金银价格小幅反弹 [1] - 国际白银价格高位震荡整理，基本面无太大变化，技术走势形成上升三角形整理形态，10天线形成支撑，成交量与持仓量下降正常，需休整蓄势；金价走势弱于银价，受20天支撑，总体缓慢向上格局未变 [5] 美联储政策情况 - 12月30日公布的美联储12月会议纪要显示，政策制定者在通胀和失业对美国经济风险问题上有分歧，多数官员认为劳动力市场风险偏下行，通胀风险偏上行，若新增数据支持通胀下降，未来可能进一步降息 [1] - CME“美联储观察”统计，美联储2026年1月降息25个基点概率为14.9%，维持利率不变概率为85.1%；3月累计降息25个基点概率为45.2%，维持利率不变概率为48.3% [1] 国际地缘政治事件 - 元旦假日期间，委内瑞拉总统马杜罗被美国逮捕，南美局势大变，预计影响油价和金价，但为短期影响；乌克兰攻击赫尔松地区，俄军报复性打击，俄乌局势陷入不确定性 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节前全国生猪现货价格重心上移，节后市场供大于求格局难改，生猪价格仍有稳中偏弱预期；短期玉米市场供需博弈，盘面短线思路对待 [5][8] 各品种总结 生猪 - 期货方面，上周生猪期货小幅高开，LH2603合约报收11795元/吨，较前周结算价上涨1.81% [5] - 现货方面，全国外三元生猪市场价为12.24元/公斤，环比上涨0.61元/吨 [5] - 利润方面，截至1月2日，自繁自养生猪养殖利润为 - 34.59元/头，环比增加95.52元/头；外购仔猪养殖利润为 - 48.35元/头，环比增加114.35元/头；猪粮比价为5.37，周环比提高0.35 [5] - 节前市场供应端缩量明显，叠加元旦假期情绪提振，市场成交相对积极，养殖端挺价看涨氛围浓厚，生猪价格震荡偏强；节后月初供应压力有限，养殖场出栏积极性不高，但随着企业恢复正常出栏节奏，叠加节后利好消退，屠宰端收购力度减弱，终端消费跟进不足，市场供大于求格局难改，生猪价格仍有稳中偏弱预期 [5] 玉米 - 期货方面，上周玉米期货冲高回落，C2603合约报收2226元/吨，较前周结算价上涨0.82% [6] - 现货方面，全国玉米现货均价为2351.57元/吨，周环比上涨12.94元/吨；港口方面，锦州港、鲅鱼圈港部分报价环比持平，部分环比下跌5元/吨，广东蛇口港地区部分报价环比下跌10元/吨 [6] - 深加工消费方面，2025年12月25日至12月31日，全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米138.28万吨，环比上周减少1.41万吨；玉米淀粉企业加工总量、周度产量、开机率均较上周减少；全国35家玉米酒精样本企业本期DDGS行业开工率、周度生产总量均较上周下降 [7] - 库存方面，截至2025年12月31日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量349.4万吨，增幅3.43% [7] - 上周全国玉米现货价格稳中偏强，东北地区基层售粮进度超四成，种植户惜售挺价心理较强，下游企业提价收购，华北地区收购价偏稳为主；需求方面，玉米淀粉企业检修数量增加，行业整体开机率环比下降；个别玉米酒精企业生产装置存在减产，行业开机率下降；基层售粮节奏放缓，但进口玉米拍卖持续投放，不断补充市场供应；下游深加工企业有补库需求，但受生产利润影响，对高价玉米采购力度有限，短期玉米市场供需博弈；盘面短线思路对待 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观经济指标表现较强韧性，叠加政策面利好预期以及资金净流入趋势共同构成股指的支撑力量，假期之后，随着市场流动性回流，政策利好进一步发酵，预计股市风险偏好将持续回升 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周四个股指期货品种走势以震荡整理为主，上证50和沪深300调整幅度相对较大，四个股指期货品种基差贴水深度有所加深，全部主力合约保持期货贴水模式，IH、IF、IC、IM期指主力合约期货 - 现货基差分别收于 -6.1、 -30.1、 -102.8、 -159.1 [4] - 上周A股市场整体震荡整理，沪指虽未能延续九连阳，但整体市场表现依然稳定 [4] - 行业层面，商业航天板块出现明显调整，但个股维持较好秩序，未出现恶性杀跌，新崛起的机器人板块未对其产生恶劣影响，有色板块受期货品种短期剧烈波动影响低开幅度较大，但能迅速收复失地，并有龙头品种创出新高，市场热点有所扩散，成交量连续三日维持在2万亿以上水平，热点具有量能上的实质支撑 [4] 综合分析 - 宏观方面，统计局公布12月制造业PMI为50.1%，比上月上升0.9个百分点，升至扩张区间 [5][6] - 海外方面，当地时间2026年1月3日美军对委内瑞拉发动军事打击，短期来看，此次事件对于权益市场和大宗商品的影响有限 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周四个股指期货品种走势震荡上行，中证1000和中证500涨幅较大，基差贴水深度收窄但多数主力合约仍期货贴水，A股市场震荡上行，成交金额放量，板块分化，个股涨跌与指数收阳对比明显，资金调仓换股迹象明显 [4] - 11月制造业利润下滑，宏观经济修复进度延续分化态势，顺周期板块需检验反内卷政策落地速度和效果，金监局下调险资部分类型股票持仓风险因子，未来一年近万亿“长钱流入”将抬高A股重心 [5][6] - 近期重要经济工作会议结束且年末消息面平静，市场谨慎情绪升温、短期技术压力增加，但央行12月MLF操作与逆回购合计净投放保障年末流动性平稳，对市场形成支撑 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 四个股指期货品种上周走势震荡上行，中证1000和中证500涨幅较大，基差贴水深度收窄但多数主力合约仍期货贴水，IH基差收于6.00，IF收于 - 18.84，IC收于 - 70.84，IM收于 - 133.13 [4] - A股市场上周震荡上行，上证指数八连阳逼近4000点，深成指更强，成交金额放量，板块分化，有色金属板块领涨，电力设备、锂电池中上游材料股亮眼，商业航天活跃，海南自贸区域概念轮番表现，银行板块小幅调整，个股涨跌与指数收阳对比明显，资金调仓换股迹象明显 [4] 综合分析 - 11月制造业利润下滑，宏观经济修复进度延续分化态势，顺周期板块需检验反内卷政策落地速度和效果 [5][6] - 金监局下调险资部分类型股票持仓风险因子，未来一年近万亿“长钱流入”，A股重心将进一步抬高 [6] - 近期重要经济工作会议结束且年末消息面平静，市场谨慎情绪升温、短期技术压力增加，但央行12月MLF操作与逆回购合计净投放保障年末流动性平稳，对市场形成支撑 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺矿短期反弹压力较大，反弹高度取决于钢厂检修限产力度以及终端需求下滑幅度 [2][6][8] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 期货：本周螺纹05合约在多头主力先增仓后减仓驱动下维持窄幅整理走势，周五收于3118元/吨，环比上周持平 [3] - 现货：本周螺纹主流地区价格开始小幅下调，整体成交一般，全国螺纹平均报价下调8元至3316元/吨 [3] - 基本面 - 供给：全国247家钢厂高炉开工率78.32%，环比减少0.15%，同比减少0.39%；高炉炼铁产能利用率84.94%，环比增加0.01%，同比减少0.61%；全国90家电炉钢厂平均开工率67.63%，环比下降1.6%，同比下降1.25%；电炉平均产能利用率53.22%，环比下降1.12%，同比上升0.77%；螺纹周产量环比增加2.71万吨至184.39万吨，同比仍处低位 [3] - 短流程钢厂：华东地区电炉测算成本3159元，环比减少8元，螺纹电炉利润亏损149元，环比上周亏损幅度收缩18元；全国电炉开工率、产能利用率小幅下降；调研周期内，1座电弧炉检修，2座电弧炉复产 [3] - 长流程钢厂：华东地区粗钢测算成本2925元，环比减少31元，螺纹高炉利润盈利85元，环比上周增加41元；国内高炉开工率继续小幅减少，随着焦炭第三轮提降落地，长流程钢厂利润继续小幅走扩 [3] - 需求：本周建材成交量以及螺纹表观消费量均小幅减少，建材5日平均成交量环比减少0.43万吨至9.42万吨，螺纹表需环比减少5.96万吨至202.68万吨，绝对量仍维持同期低位 [3][4] - 库存：本周五大钢材品种库存以及螺纹库存继续去库，螺纹总库存环比减少18.29万吨至434.25万吨，绝对量仍维持同期低位；其中螺纹社库环比减少18.81万吨至294.19万吨，厂库环比增加0.52万吨至140.06万吨 [6] - 基差：截止周五，天津地区螺纹为最低仓单报价为3220元/吨，升水螺纹05合约102元，环比上周收缩9元，目前螺纹基差位置处于均值之上，预计后期螺纹基差收缩概率较大 [6] - 综合研判：随着部分钢厂检修结束，短期五大钢材品种产量下降幅度逐步收窄，螺纹产量连续两周小幅增加；需求端短期螺纹表需开始小幅回落，螺纹去库幅度开始有所收窄，关注后期季节性需求转弱压力 [6] 铁矿石 - 期货：本周铁矿05合约在多头主力增仓驱动下维持偏强整理走势，周五以783.0元/吨收盘，环比上周上涨3.0元/吨，涨幅0.38% [6] - 现货：本周进口矿主流品种价格普遍小幅上调，国产铁精粉价格继续稳中有涨，整体成交一般 [6] - 基本面 - 供给：截止22日，澳巴铁矿发运总量2814.7万吨，环比减少150.8万吨；澳洲发运量1950.6万吨，环比减少102.0万吨，其中澳洲发往中国的量1694.5万吨，环比减少7.6万吨；巴西发运量864.1万吨，环比减少48.8万吨，绝对量来看，目前澳巴铁矿发运量维持同期中高位水平；45港到港总量2646.7万吨，环比减少76.7万吨；北方六港到港总量1256.4万吨，环比减少102.1万吨，绝对量来看，目前45港铁矿到货量维持同期高位水平 [6][8] - 需求：目前45港日均疏港量315.06万吨，环比上周增加1.61万吨，维持同期中高位水平；铁矿石港口现货周均成交量120.63万吨，环比增加28.5万吨，已恢复至同期均值水平；247家钢厂日均铁水产量226.58万吨，环比上周增加0.03万吨，同比去年减少1.29万吨，恢复至同期中高位水平；247家钢厂进口矿日耗280.04万吨，环比减少0.51万吨，维持同期中高位水平 [8] - 库存：截止26日，45港铁矿石库存继续小幅累库，目前库存15858.66万吨，环比增加346.03万吨，维持同期中高位水平；247家钢厂进口铁矿石库存8860.19万吨，环比增加136.24吨，维持同期相对低位 [8] - 基差：截止周五，日照港卡粉为最优交割品817元/吨，升水连铁05合约34元，环比上周走扩1元，目前铁矿基差位置处于均值水平之上，预计后期铁矿基差收缩概率较大 [8] - 综合研判：短期进口矿发运量开始小幅减少，但下周预计到港量将小幅回升，港口库存继续呈现累库趋势；需求端短期日均铁水量变动不大，钢厂日耗小幅回落，短期钢厂开始出现小幅补库 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周金银市场继续走高，白银价格进入疯狂上涨模式，纽约银价上周五单日涨11%，全周涨18%，创每盎司79美元历史新高，全年涨幅达150%，上期所白银上周五夜盘涨超6%，全年涨幅超130% [1] - 地缘政治方面，俄乌冲突僵持，美国对委内瑞拉大兵压境，在圣诞节期间以反恐为名对尼日利亚发动攻击，特朗普意在石油和稀土等资源，为中期选举展示强硬形象 [1] - 特朗普要对美联储进行大手术，新美联储人选需与其理念相同，明年加快降息，美联储独立性将被颠覆，虽短期1月降息预期略降，但5月新主席就任后断崖式降息预期升温，美元指数下行，为金银中线走强提供支撑 [1][3] - 金银等贵金属上涨，一方面因美联储降息周期引发全球放水，另一方面是世界产业格局大变，人工智能科技革命来临，白银和铜处于风口，传统和新兴产业都需要，且全球地缘政治紧张，各国争夺战略资源，供给弹性低 [3] - 截至2025年12月24日，上海期货交易所白银期货持仓量接近82万手，较年初上涨49.01%，12月库存逐日下降，12月25日库存较前一日减少29,532千克，持仓量对应的交易数量是库存的14倍，为逼空提供土壤 [4][5] - 逼空式上涨持续时间难判断，短线进入加速赶顶模式，不宜追涨，前期多单盈利丰厚的应逢高止盈 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 上周金银市场走高，白银价格疯狂上涨，纽约银价创新高，上期所白银涨幅大 [1] 地缘政治 - 俄乌冲突僵持，美国对委内瑞拉和尼日利亚有军事行动，特朗普为资源和中期选举 [1] 美联储动态 - 特朗普要对美联储进行改革，削弱其职能，新主席需与其理念相同，加快降息，虽短期1月降息预期略降，但5月后断崖式降息预期升温，美元指数下行支撑金银中线走强 [1][3] 上涨原因 - 美联储降息周期引发全球放水，世界产业格局大变，人工智能科技革命来临，白银和铜因产业需求和地缘政治因素上涨 [3] 持仓与库存 - 上海期货交易所白银期货持仓量大幅上涨，12月库存下降，持仓量对应的交易数量远大于库存，为逼空提供条件 [4][5] 投资建议 - 逼空式上涨短线进入加速赶顶模式，不宜追涨，前期多单盈利丰厚的应逢高止盈 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 二育入场支撑生猪价格，元旦节前下游备货尚可，临近月底出栏或缩量，短期猪价有支撑，但企业出栏增加且消费增量有限时，猪价涨后有调整空间 [4] - 玉米市场短期供需节奏平稳，价格预计高位震荡，盘面在下方均线受支撑，短期区间思路对待 [7] 根据相关目录分别进行总结 生猪 - 上周生猪期货震荡偏强，LH2603合约报收11645元/吨，较前周结算价涨3.14%；全国外三元生猪市场价11.63元/公斤，环比持平 [4] - 截至12月26日，自繁自养生猪养殖利润为 - 130.11元/头，环比增加0.77元/头；外购仔猪养殖利润为 - 162.8元/头，环比增加26.7元/头；猪粮比价为5.02，周环比下降0.01 [4] - 上周全国生猪现货价格先跌后涨，整体波动有限；气温下降大猪需求增加，局部二育入场情绪提升，散户惜售，部分企业上调价格 [4] - 元旦节前下游备货尚可，临近月底出栏或缩量，二育截留猪源，短期猪价有支撑；后期企业出栏增加、消费增量有限时，猪价涨后有调整空间，需关注头部企业出栏及二育入场情况 [4] 玉米 - 上周玉米期货先抑后扬，C2603合约报收2222元/吨，较前周结算价涨1.46%；全国玉米现货均价2338.63元/吨，周环比跌10元/吨 [5] - 12月26日，锦州港、鲅鱼圈港地区水分15%容重720以上玉米报价2235 - 2245元/吨，环比跌10元/吨；水分15%玉米平舱价2300 - 2320元/吨，环比跌5元/吨；广东蛇口港地区水分15%玉米散粮成交价2430 - 2450元/吨，一级玉米报价2440 - 2460元/吨，环比持平 [5] - 2025年12月18 - 24日，全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米139.70万吨，环比减1.59万吨；玉米淀粉企业加工总量63.53万吨，较上周增0.36万吨；周度玉米淀粉产量33.08万吨，较上周增0.25万吨；周度开机率60.46% [6] - 全国35家玉米酒精样本企业本期DDGS行业开工率64.88%，较上周降0.34%；样本企业DDGS周度生产总量13.203万吨，较上周减0.070万吨，降幅0.53% [6] - 截至2025年12月24日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量337.8万吨，增幅4.26%；截至12月26日北方港口四港玉米库存约180万吨，广东港口玉米库存56万吨 [6] - 上周全国玉米现货价格偏弱调整，基层售粮进度同比偏快，种植户挺价，企业收购价稳定为主，局部小幅调整 [7] - 山东地区有新增玉米淀粉产能释放，玉米消耗量小幅增加；酒精企业开工率增减不一，整体小幅下降；生猪养殖亏损，饲企补库积极性减弱 [7] - 距离春节前售粮窗口期长，种植户出货积极性不高；下游深加工行业库存累积，企业维持刚需采购；短期市场供需节奏平稳，预计玉米价格高位震荡，盘面在下方均线受支撑，短期区间思路对待 [7]

报告行业投资评级 报告未提及 报告的核心观点 - 通胀回落助推降息预期，金银牛市持续，美联储仍在预息周期中，各国央行购金仍在进行，全世界局势动荡，金银牛市虽进入下半场但无结束迹象，投资者应顺势而为并适时调整策略 [2][9] 根据相关目录分别总结 贵金属价格走势 - 上周金银价格保持高位强势，国际金价维持在每盎司4370美元附近，国际银价涨至每盎司66美元再创历史新高 [2] 美联储主席人选及利率预期 - 新美联储主席即将公布，候选名单缩小至四人，特朗普表示下一任主席将是相信“大幅”降息的人，目前美国联邦利率3.5% - 3.75%，特朗普要求降到1%，正常情况下美国中性利率可能在3%，在其极限施压下最终可能降到2% - 2.5%左右 [2][4] 就业数据影响 - 美国11月失业率升至4.6%为2021年10月以来最高，11月新增就业岗位6.4万个，10月大幅减少10.5万个，就业市场疲弱使明年货币放松可能性加大，市场对美联储明年降息预期从“仅降息2次”转向“可能降息3至4次” [6] 通胀数据影响 - 美国11月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%低于9月的3%，核心消费者价格指数同比上涨2.6%，虽因政府停摆数据有不确定性，但11月通胀数据为美联储降息提供底气 [8][9] 贵金属市场走向预测 - 对明年贵金属市场走向看好者占上风，高盛预测明年国际金价会涨到每盎司4900美元 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期受各种小作文利多消息影响，螺纹和铁矿维持技术性反弹走势，反弹高度取决于钢厂检修限产力度以及终端需求的下滑幅度[4][7][8] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 期货：本周螺纹 05 合约在空头主力减仓驱动下维持小幅反弹，周五收于 3119 元/吨，环比上周上涨 59 元，周涨幅 1.93% [4] - 现货：本周螺纹主流地区价格继续小幅上调，整体成交一般，全国螺纹平均报价上调 35 元至 3324 元/吨 [4] - 基本面 - 供给：全国 247 家钢厂高炉开工率 78.47%，环比减少 0.16%；高炉炼铁产能利用率 84.93%，环比减少 0.99%；全国 90 家电炉钢厂平均开工率 69.23%，环比上升 1.5%；电炉平均产能利用率 54.34%，环比上升 1.57%；螺纹周产量环比增加 2.9 万吨至 181.68 万吨 [4] - 短流程钢厂：华东地区电炉测算成本 3167 元，环比增加 23 元，螺纹电炉利润亏损 167 元，环比亏损幅度收缩 7 元，本周全国电炉开工率、产能利用率小幅上升 [4] - 长流程钢厂：华东地区粗钢测算成本 2956 元，环比增加 20 元，螺纹高炉利润盈利 44 元，环比增加 10 元，本周国内高炉开工率以及产能利用率继续小幅减少 [4] - 需求：本周建材成交量以及螺纹表观消费量均小幅增加，建材 5 日平均成交量环比增加 0.08 万吨至 9.85 万吨，螺纹表需环比增加 5.55 万吨至 208.64 万吨 [7] - 库存：本周五大钢材品种库存以及螺纹库存继续去库，截止周五，螺纹总库存环比减少 26.96 万吨至 452.54 万吨 [7] - 基差：截止周五，天津地区螺纹最低仓单报价为 3230 元/吨，升水螺纹 05 合约 111 元，环比上周走扩 8 元，预计后期螺纹基差收缩概率较大 [7] 铁矿石 - 期货：本周铁矿 05 合约在多头主力增仓驱动下维持小幅反弹，周五以 780.0 元/吨收盘，环比上周上涨 19.5 元/吨，涨幅 2.56% [7] - 现货：本周进口矿主流品种价格普遍小幅上调，国产铁精粉价格开始稳中有涨，整体成交一般 [7] - 基本面 - 供给：截止 15 日，澳巴铁矿发运总量 2965.5 万吨，环比增加 310.2 万吨；45 港到港总量 2723.4 万吨，环比增加 242.9 万吨 [7][8] - 需求：目前 45 港日均疏港量 313.45 万吨，环比上周减少 5.74 万吨；铁矿石港口现货周均成交量 92.13 万吨，环比减少 4.7 万吨；247 家钢厂日均铁水产量 226.55 万吨，环比上周减少 2.65 万吨；247 家钢厂进口矿日耗 280.56 万吨，环比减少 2.71 万吨 [8] - 库存：截止 19 日，45 港铁矿石库存继续小幅累库，目前库存 15512.63 万吨，环比增加 81.21 万吨；247 家钢厂进口铁矿石库存 8723.95 万吨，环比减少 110.25 吨 [8] - 基差：截止周五，日照港卡粉为最优交割品 810 元/吨，升水连铁 05 合约 33 元，环比上周走扩 10 元，预计后期铁矿基差收缩概率较大 [8]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 原料端供应预期缩减，双焦期价大幅反弹，上周焦煤、焦炭供应及需求均有回落，从盘面看二者2605合约均低位反弹，焦煤关注反弹持续程度，焦炭关注20日均线支撑，套利方面关注焦煤比1.3 - 1.55区间变化 [2][3][4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 上周焦煤2605合约周五收于1108，周涨幅9%，现货市场主流地区报价稳中偏强运行；焦炭2605合约周五收于1740，周涨幅6.88%，现货市场主流地区暂稳运行 [3] 基本面分析 焦煤 - 供应端：上周全国523家炼焦煤矿山核定产能利用率86.6%，环比上升1.3%，精煤日均产量75.8万吨，环比增加0.8万吨；全国314家独立洗煤厂产能利用率37.7%，环比下降0.5%，精煤日均产量27.3万吨，环比减少0.6万吨；部分前期停产煤矿复产，但临近月末年终，部分煤矿有控产、检修现象，安监力度增强，短期供应预计难持续增加；炼焦煤矿山原煤及精煤库存延续累库 [3] - 需求端：焦炭连续两轮提降落地，部分焦煤价格反弹，焦企吨焦利润大幅收窄但仍有利润，多数焦企开工稳定；钢厂高炉检修力度增加，铁水产量回落，焦煤需求转弱；焦钢企业自身利润有限，焦炭继续提降呼声高，补库需求受限；焦煤线上竞拍成交价格冲高回落，高价煤种有流拍现象，市场观望情绪浓 [4] 焦炭 - 供应端：上周全国全样本独立焦化企业产能利用率72.05%，环比下降1.11%，日均产量63万吨，环比减少0.98万吨；30家样本焦化企业吨焦利润为16元/吨，环比减少28元/吨；焦企利润尚可，开工以稳为主，但产地环保政策趋严，焦企限产，供应减少；港口焦炭现货暂稳，贸易商集港情绪一般，库存下降 [6] - 需求端：上周247家钢厂高炉开工率78.47%，环比下降0.16%，日均铁水产量226.55万吨，环比减少2.86万吨，钢厂盈利率35.93%，环比持平；钢材需求处于淡季，部分地区环保管控严，高炉开工率下行，焦炭刚需减弱；预计焦炭价格第三轮提降落地可能性大，钢厂采购积极性降低 [6] 套利方面 - 上周焦煤比均值1.43，从过去5年季节性走势图看，目前处于历史同期相对均位，关注1.3 - 1.55区间变化，同时需关注煤焦现货价格、下游成材需求、钢厂生产情况、焦钢企业利润、国际宏观政策及突发性风险冲击 [7] 库存及其他数据 | 分类 | 具体指标 | 数值 | 周变化 | | --- | --- | --- | --- | | 焦煤库存（万吨） | 港口 | 286.17 | -21.33 | | | 全样本独立焦化厂 | 1036.29 | -1.01 | | | 247家样本钢厂 | 804.99 | 10.34 | | | 合计 | 2127.45 | -12 | | 焦炭库存（万吨） | 港口 | 175.65 | -5.55 | | | 全样本独立焦化厂 | 91.10 | 3.78 | | | 247家样本钢厂 | 633.73 | -1.55 | | | 合计 | 900.48 | -3.32 | | 开工率及盈利率（百分比） | 产能<100万吨焦化企业开工率 | 49.58 | 0.73 | | | 产能100 - 200万吨焦化企业开工率 | 66.31 | -1.24 | | | 产能>200万吨焦化企业开工率 | 75.48 | -1.75 | | | 全国247家钢厂高炉开工率 | 78.47 | -0.16 | | | 全国247家钢厂盈利率 | 35.93 | 0 | | 产量（万吨，同比） | 生铁累计产量（11月） | 77404.60 | -2.30 | | | 粗钢累计产量（11月） | 89166.50 | -4.00 | [9]