报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 由于供需基本面维持僵局，港口库存依旧高位存压，供应端流通货源充裕，下游需求端改善有限，采购仅维持刚性补库，开工率低位，但期货市场受宏观情绪主导，预计本周纸浆2509合约价格将在5260 - 5590区间宽幅震荡为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格分析 - 现货浆价行情回顾：针叶浆相对持稳，阔叶浆上涨，上周山东地区针叶浆银星、凯利普、北木报价环比持平，阔叶浆金鱼、小鸟、阿尔派报价环比上涨，涨幅在1.22% - 1.74%；化机浆和本色浆持稳，苇浆大幅下跌，东北苇浆报价环比下跌700元/吨（或 - 15.22%） [11][14] - 纸浆期货行情回顾：继续震荡上扬，上周纸浆期货合约SP2509周线收于5520元/吨，周度上涨228元/吨（或 + 4.31%），加权成交量和持仓量环比均增加 [15] - 纸浆期现基差对比：贴水幅度继续缩减，针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水400元/吨，贴水幅度与上周环比缩减228元/吨 [19] - 原木期货行情回顾：先扬后抑震荡回落，上周原木期货主力合约2509周线收于830.0元/立方米，与上周收盘价环比上涨1.5元/立方米（或 + 0.18%），加权成交量和持仓量环比均减少 [20] 纸浆供应端分析 - 纸浆周产量小幅下降：上周纸浆产量为48.2万吨，环比减少0.9万吨（或 - 1.83%），预计国产阔叶浆产量约20.3万吨，化机浆产量约20.0万吨 [22] - 阔叶浆和化机浆周产能利用率有所下降：上周国产阔叶浆产能利用率为75.8%，环比下降1.7%；国产化机浆产能利用率为88.1%，环比下降1.8% [27] - 月度纸浆产量有所下滑：2025年6月份国内纸浆产量207.2万吨，环比减少7.2万吨（或 - 3.36%） [28] - 月度化机浆产能利用率略有上升，阔叶浆下降：2025年6月化机浆产量85.5万吨，环比降2.4%，产能利用率85.0%，环比升0.8%；阔叶浆产量89.1万吨，环比降4.5%，产能利用率80.6%，环比降1.1% [32] - 月度阔叶浆生产毛利环比下降，化机浆减亏：2025年6月阔叶浆生产毛利493.6元/吨，环比降25.31%，同比降75.28%；化机浆生产毛利 - 376.9元/吨，环比减亏41.1元/吨 [36] - 纸浆进口量环比和同比都有所上升：2025年6月纸浆进口量303.06万吨，环比增0.48%，同比增16.12%；1 - 6月累计进口量1857.77万吨，同比增4.2% [37] 纸浆需求端分析 - 下游生活用纸市场：产能利用率略有上升，上周国内生活用纸产量27.9万吨，环比增0.07%；产能利用率63.2%，环比升0.1% [39] - 下游文化纸市场：铜版纸产能利用率略有上升，双胶纸下降，上周铜版纸产量7.9万吨，环比增1.28%，产能利用率58.0%，环比升0.4%；双胶纸产量19.6万吨，环比降2.0%，产能利用率55.1%，环比降1.1% [43] - 下游包装纸市场：白卡纸产能利用率略有下降，白板纸持平；瓦楞纸和箱板纸产能利用率略有下降，上周白卡纸产量31.1吨，环比降0.32%，产能利用率75.85%，环比降0.25%；白板纸产量19.5万吨，环比持平，产能利用率69.15%，环比持平；瓦楞纸产量46.23万吨，环比降1.64%，产能利用率61.97%，环比降1.04%；箱板纸产量59.4万吨，环比降1.02%，产能利用率65.6%，环比降0.66% [46][49] - 下游原纸现货价格分析：生活用纸和文化纸基本持稳，白板纸持稳，白卡纸小幅下跌，瓦楞纸和箱板纸持稳，上周山东木浆大轴原纸、四川竹浆大轴原纸、山东双胶纸70g晨鸣云豹、双铜纸157g晨鸣雪兔报价环比持平，广西甘蔗浆大轴原纸报价环比涨0.94%；山东太仓玖龙白板纸240g江龙、天津玖龙白板纸250g地龙报价环比持平，江苏博汇250 - 400g丹顶鹤报价环比跌1.28%，万国太阳250 - 400g万国骄阳报价环比持平；山东地区箱板纸和瓦楞纸各型号报价环比持平 [50][54][56] - 下游原纸产能利用率：生活用纸有所回落，白卡纸上升；双胶纸略有上升，铜版纸有所下降；国内纸浆实际消费量略有所下降，2025年6月生活用纸产量环比降2.37%，产能利用率环比降1.5%；白卡纸产量环比增0.78%，产能利用率环比升2.58%；双胶纸产量环比降3.04%，产能利用率环比升0.1%；铜版纸产量环比降2.97%，产能利用率环比升0.15%；纸浆实际消费量环比降1.6%，同比增0.13% [60][64][67] 纸浆库存端分析 - 纸浆港口库存：整体去库，青岛港累库；常熟港去库，天津港累库，当前国内港口库存整体呈去库走势，主流港口样本库存量214.3万吨，环比去库3.8万吨（或 - 1.74%），其中青岛港库存量136.2万吨，环比累库1.3万吨（或 + 0.96%）；常熟港57.6万吨，环比去库3.2万吨（或 - 5.26%）；天津港5.9万吨，环比累库0.3万吨（或 + 5.36%） [70][73] - 期货纸浆仓单环比有所上升：当前纸浆期货仓单24.36万吨，环比增1.43%；山东地区合计仓单22.45万吨，环比增1.8%，其中青岛国际物流仓库7.06万吨，环比增4.47%，外运华中胶州仓库4.52万吨，环比持平 [74]