报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 6月国内新增光伏装机同环比下降，但全年国内新增光伏装机规模有望延续增长，全球光伏市场仍具韧性；硅料能耗标准拟提高，或限制新建扩建产能；光伏玻璃减产持续推进，库存由增转降，后续价格或上调带动盈利修复 [6][10][12] 根据相关目录分别进行总结 6月国内新增光伏装机环降，硅料能耗标准或提升 - 抢装潮回落，6月光伏新增装机大幅环降：2025年1 - 6月国内新增光伏装机212.21GW，同比+107%；6月新增14.36GW，同比-38%，环比-85%；主要因抢装潮结束和部分项目收益率不明确推迟建设；全年国内、全球装机有望分别达270 - 300GW、570 - 630GW [6][10] - 硅料能耗标准拟提高，或限制新建扩建产能：拟修订多晶硅单位产品综合能耗1级、2级、3级标准为≤5、6和7.5（kgce/kg）；2024年三氯氢硅法多晶硅企业综合能耗平均值为7.4kgce/kg，多数企业3级电耗可达标，对存量产能影响不大；1级除颗粒硅外基本无企业达标，2级部分企业未达标，新标准下新建及扩建产能或将受限 [6][12] - 减产持续推进，光伏玻璃库存由增转降：截至本周四，行业库存天数约32.59天，周环比减少3.3天，环比增长-9.1%；光伏玻璃环节自发减产，供应缩减叠加主材价格调涨，组件囤货积极性提升使库存下降；后续价格或上调至成本价带动盈利修复，建议关注库存去化周期投资机会 [2][16] 市场行情回顾 - 本周行业涨跌幅：申万综合指数下跌0.03%，电力设备行业指数上涨3.03%；涨跌幅前三行业为建筑材料(申万)（+8.2%）、煤炭(申万)（+7.98%）、钢铁(申万)（+7.67%）；后三为公用事业(申万)（-0.27%）、通信(申万)（-0.77%）、银行(申万)（-2.87%）；电力设备子行业中，电机Ⅱ（+3.62%）、电池（+3.36%）、光伏设备（+3.13%）涨幅前三 [21][24] - 本周个股涨跌幅：电力设备行业中，涨幅前五为中国电建（+42.13%）、新雷能（+20.44%）等；跌幅前五为科泰电源（-6.44%）、威尔泰（-7.32%）等；美股重点光伏公司中，大全新能源（+12.52%）、First Solar（+5.39%）等涨幅前三，晶科能源（+0.56%）、瑞能新能源（0%）等后三 [25][28] - 行业估值PE：截至7月25日，行业PE（TTM）排名前三为国防军工、计算机、电子，后三为石油石化、建筑装饰、银行；电力设备PE（TTM）为27x；电力设备子行业中，电机Ⅱ、其他电源设备Ⅱ、风电设备排名前三，电池、电网设备、光伏设备排名后三 [33][35] - 行业PE估值分位数：从2016年至今，电力设备PE在13x - 57x之间，截至本周五为26x，估值分位数为27.8%；分位数排名前三为房地产(申万)（100%）、银行(申万)（90.8%）、汽车(申万)（87.1%），后三为家用电器(申万)（21.3%）、农林牧渔(申万)（8.9%）、食品饮料(申万)（5.9%）；电力设备子行业中，风电设备(申万)（98.6%）、其他电源设备Ⅱ(申万)（87.8%）、电机Ⅱ(申万)（78.3%）排名前三，电网设备(申万)（45.4%）、电池(申万)（22.7%）、光伏设备(申万)（17.7%）排名后三 [36][39] 本周光伏产业链价格 - 硅料：多晶硅致密料/颗粒料平均价42.0/44.0元/kg，环比上周+13.5%/+10% [7][47] - 硅片：182 - 183.75mm/182210mm/210mm单晶N型硅片平均价1.10/1.25/1.45元/片，环比上周+10%/+8.7%/+7.4% [7][47] - 电池片：182 - 183.75mm/182210mm/210mm TOPCon电池片价格报0.270元/W，环比+8%/+3.8%/+3.8% [7][46] - 组件：182 - 183.75mm TOPCon双玻组件价格报0.680元/W，210mm HJT双玻组件价格报0.830元/W，环比持平；182*182 - 210/210mmTOPCon组件 - 美国/欧洲报价0.270/0.085美元/W，环比持平 [7][46] - 光伏玻璃：3.2mm镀膜光伏玻璃价格报18 - 19元/m²，2.0mm镀膜光伏玻璃面板价格报10 - 11元/m²，环比持平 [7][53] - 胶膜：透明EVA胶膜价格报5.59元/m²，白色EVA胶膜价格报6.09元/m²，POE胶膜价格报8.19元/m²，环比持平 [7][53]