报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面锂矿供给充裕，下游对高价锂持续性存疑，但政策出台使市场忧虑供给扰动，价格攀升；盘面上持仓大幅扩张，虚实比风险高企，持仓风险预期抬升；后期政策指引下锂价或仍有上探空间，受政策预期和持仓风险影响，基本面影响弱，价格或震荡偏强运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 7 月 25 日较 7 月 18 日，进口锂原矿、进口锂精矿、国产锂精矿、电池级碳酸锂现货、电池级氢氧化锂（粗粒）、电池级氢氧化锂（细粒）、磷酸铁锂价格上涨，变动幅度分别为 6.91%、4.83%、4.83%、15.09%、1.55%、1.27%、2.18%；即期汇率、工业级碳酸锂现货价格下跌，变动幅度分别为 -0.12%、-100.00%；钴酸锂、三元材料价格（811、622）无变动；碳酸锂库存合计减少 1374 吨，变动幅度为 -1.14% [6] 市场分析及展望 上周市场分析 - 监管与交割方面，截止 2025 年 7 月 25 日，广期所仓单规模 11996 吨，最新匹配成交价格 63580 元/吨，主力合约 2509 持仓规模 49.1 万手 [8] - 供给端，截止 7 月 25 日，碳酸锂周度产量 18548 吨，较上期增加 235 吨；市场流传江西涉事锂矿停止复审，锂价上涨且持仓扩张；锂价高位驱动下，上游复产积极，供给维持高位 [8] - 进口方面，5 月碳酸锂进口量约 2.11 万吨，环比降 25%，同比降 14%，智利、阿根廷是主要来源，分别占比约 63%、31%；6 月智利发运至中国碳酸锂规模环比增 6%，整体仍处低位，发往韩国规模增加；5 月锂矿石进口约 60.5 万吨，环比降 2.9%，澳大利亚、南非进口规模增加，津巴布韦进口规模收缩 71.7%；澳矿成本有下滑但加权平均成本平稳，若新季度财报加权平均成本坚挺，可确定澳矿挺价策略 [9][10][11] - 需求方面，下游正极材料供给上，截止 7 月 25 日，磷酸铁锂产量约 69853 吨，开工率 61.82%，库存 38020 吨，较上期减少 680 吨；三元材料产量约 15900 吨，开工率 50.6%，较上期增加 0.02 个百分点，库存 12865 吨，较上期减少 100 吨；价格上，三元材料价格平稳，磷酸铁锂动力型和储能型价格上涨；整体正极材料价格受成本驱动抬升，但市场交投一般，材料厂对高价锂观望，订单以长协与客供为主，主动备货意愿不高 [12] - 新能源汽车终端消费上，7 月 1 - 20 日，全国乘用车新能源市场零售 53.7 万辆，同比增 23%，较上月同期降 12%，零售渗透率 54.9%，今年以来累计零售 600.6 万辆，同比增 32%；高频销量上，换新政策使新能源汽车销量基数抬升，国内市场自驱力欠佳致消费增速放缓；乘联会预期下半年换新政策更强，多地加码补贴辅助设施；整体新能源汽车配套设施及法规日益完善，但国内宏观环境改善有限，居民消费自驱力不足，潜在消费待挖掘，后期消费强度需关注政策指引 [13] - 库存方面，截止 7 月 25 日，碳酸锂库存合计 119616 吨，较上期去库约 1374 吨，其中工厂库存 29400 吨，较上期去库约 930 吨，市场库存 90136 吨，较上期去库约 524 吨，交易所库存 11996 吨，较上周增加 1757 吨 [14] 本周展望 - 政策指引下锂价或有上探空间，政策彰显决策层对内卷整治决心，提振市场情绪；盘面上持仓大幅增加，交易所仓单低位，市场情绪未消退；基本面上，锂价高位驱动上游增产，下游材料厂主动补库意愿弱，排产环比微增，基本面边际改善有限；预计锂市受政策预期和持仓风险影响，基本面影响弱，价格或震荡偏强运行 [4][15] 行业要闻 - 阿根廷政府驳回赣锋锂业 Mariana 项目二期扩产申请，因其申请前已启动项目开发，不符合准入条件；Galan 提交的锂项目获批；力拓、韩国 POSCO 相关项目还在申请中 [16] - 永兴材料回应生产经营正常，未减产停产，对宜春市相关问题未直接置评，表示按政府要求做好工作，未说明矿权审批及锂矿变更程序事宜 [16] - 宜春银锂拟近日停产进行设备检修，以降低成本和确保设备安全稳定运行 [16] 相关图表 - 报告包含碳酸锂期货价格、电池级氢氧化锂价格、进口锂精矿（6%）价格走势、碳酸锂产量合计、电池级碳酸锂产量、碳酸锂供给结构、碳酸锂进口、氢氧化锂产量合计、电池级氢氧化锂产量、氢氧化锂产量结构、磷酸铁锂价格、磷酸铁锂产量、三元材料价格走势、三元材料产量、磷酸铁锂电池产量、三元电池产量等图表，展示了不同时间维度下各指标的变化情况 [18][20][23][29]