报告行业投资评级 - 寒武纪（688256）、中芯国际（0981.HK）、华虹半导体（1347.HK）、舜宇光学科技（2382.HK）、瑞声科技（2018.HK）投资评级为买入 [7][8][10] 报告的核心观点 - 强烈看好AI应用驱动的算力需求持续高增长，海内外AI应用进入普及的拐点时刻，国内外算力产业链共振，国产算力产业链重新赢得市场关注，国内算力紧平衡状态将持续，卡脖子环节会逐步攻克，看好下半年乃至明年国产算力投资机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 国内外算力产业链共振机会 - 国内国产AI应用持续有新品推出，阿里通义千问3推出重榜更新，腾讯宣布旗下CodeBuddy IDE开启内测；海外OpenAI为GPT - 5造势，预计8月发布 [3] - 海外算力产业链建议关注高端PCB、光模块、服务器ODM等细分行业，相关行业景气度高，供需紧平衡，盈利能力有持续性，市场关注点将移至上游，AI服务器使用的PCB上游的玻纤布和M8 CCL材料供应紧缺将持续，行业价格和利润率水平有望上升，相关上游产品供应商值得关注 [3] - 国产算力供应链建议关注核心算力硬件产业链公司，如以寒武纪为代表的国产算力卡供应商，及中芯国际为代表的上游供应链 [4] 传统模拟芯片的周期复苏机会 - 模拟芯片受益于国产化替代和local - for - local需求，晶圆厂产能利用率维持高位，终端价格出现10 - 20%的小幅上涨，产能满产叠加终端价格上涨，晶圆厂有望迎来制造端的涨价，建议关注产业相关变化 [6] 苹果产业链低预期及新品进展的电子投资外溢机会 - 市场对iPhone 17下半年出货量预期非常低，2025Q3预期出货5500万台，2025Q4预期出货7600万台，下半年整体出货同比 - 8%左右，iPhone 17即将量产，iPhone 18新机展望将逐步清晰，苹果产业链板块可能出现预期上修和新品催化的投资机会 [9] - 2026年的iPhone有较高可能采用铜钢VC散热方案，除台厂以及瑞声科技，苏州天脉有望成为三供，铜钢VC方案单机价值量预计在8到20美元之间，三供预期供应份额可能在4到6千万台左右，可能对相关公司带来较大业绩弹性 [9] 行业及公司动态 - 7月26日，世界人工智能大会2025在上海举行，大模型、自动驾驶、机器人等公司展示最新成果和产业落地情况 [11] - 7月24日，谷歌母公司Alphabet二季报显示AI每月Token处理量翻倍至980万亿，AI概览推动超10%的搜索增长，2025全年资本支出大幅增加至850亿美元，预计到2026年算力需求与供应仍紧张，2026年资本开支将继续增长 [11] - 7月23日，三星电子副总裁表示现有热压缩键合技术TCB无法满足未来20层HBM生产需求，16层堆叠可能是从TCB转向混合键合HCB的关键节点，预计到HBM5混合键合HCB将全面应用 [11] - 7月23日，模拟芯片巨头德州仪器TI公布二季报及对三季度展望，展望偏保守，承认二季度可能有关税引发的抢库存因素，对汽车行业复苏态度模棱两可 [11] - 7月21日，消息称苹果施压三星和LG，要求降低iPhone 17系列OLED屏幕价格 [11] - 7月21日，消息称Meta旗下超级智能实验室汇聚44名全球顶尖人才，超50%员工来自中国，超40%员工有OpenAI工作经历，20%来自谷歌Deepmind，15%来自Scale [12] - 7月21日，全球汽车芯片大厂恩智浦公布最新季报，预计第三季度营业收入区间为30.5亿 - 32.5亿美元，中位数高于华尔街平均预期但低于激进预期，认为市场处于周期性复苏初期，工业市场出现复苏信号，汽车Tier 1库存去化接近尾声，美国关税政策对客户长期规划带来不确定性 [12]