报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税局势降温打压市场避险基调，金银价盘中承压回调，美欧贸易协议缓解市场对全球贸易摩擦的担忧，支撑短期市场风险偏好，美元指数小幅承压回落为金价提供一定支撑，黄金作为避险资产吸引力边际下滑，金价上行持续受阻 [2] - 近期现货金价自两周低位略有回升得益于美欧协议带来的风险缓和和海外买盘需求回暖，但市场风险偏好改善使黄金避险需求下降，盘中一度跌至近两周低点 [2] - 美联储政策预期以及后续的PCE通胀及非农就业数据为潜在驱动因素，若年内两次及以上降息预期巩固，将为金价提供坚实中期支撑，若PCE增速大幅不及预期，或将阶段性提振金价上行 [2] - 操作上建议暂时观望为主，沪金2510参考区间760 - 800元/克，沪银2510参考区间8900 - 9400元/千克 [2] 分组1：期货市场 - 沪金主力合约收盘价774.78元/克，环比-2.54；沪银主力合约收盘价9212元/千克，环比-180 [2] - 沪金主力合约持仓量209675手，环比-2176；沪银主力合约持仓量398421手，环比-52406 [2] - 沪金主力前20名净持仓156633手，环比-424；沪银主力前20名净持仓129149手，环比-3391 [2] 分组2：现货市场 - 黄金仓单数量30258千克，环比0；白银仓单数量1208269千克，环比21015 [2] - 上海有色网黄金现货价770.19元/克，环比-3.01；上海有色网白银现货价9146元/千克，环比-245 [2] - 沪金主力合约基差-4.12元/克，环比-0.48；沪银主力合约基差1元/千克，环比36 [2] 分组3：供需情况 - 黄金ETF持仓957.09吨，环比2.29；白银ETF持仓15207.82吨，环比0 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓213115张，环比10147；白银CTFC非商业净持仓59448张，环比927 [2] - 黄金季度供应量1313.01吨，环比54.84；白银年供给量987.8百万金衡盎司，环比-21.4 [2] - 黄金季度需求量1313.01吨，环比54.83；白银全球年需求量1195百万盎司，环比-47.4 [2] 分组4：期权市场 - 黄金20日历史波动率12.24%，环比0.06；黄金40日历史波动率11.76%，环比-0.19 [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率21.07%，环比-0.03；黄金平值看跌期权隐含波动率21.08%，环比-0.03 [2] 分组5：行业消息 - 美国与欧盟达成15%税率关税协议，欧盟将增加对美投资6000亿美元，购买7500亿美元美国能源产品及军事装备，部分产品免征关税，贸易协定框架细节将在未来几周公布 [2] - 美国国务卿称总统特朗普对俄乌冲突耐心消退，与普京互动未取得实质进展 [2] - 据CME“美联储观察”，美联储7月维持利率不变概率为97.4%，降息25个基点概率为2.6%；9月维持利率不变概率为35.9%，累计降息25个基点概率为62.4%，累计降息50个基点概率为1.6% [2]