报告行业投资评级 - 甲醇走势评级为看涨 [8] 报告的核心观点 - 7 - 8月甲醇维持偏强格局，近期检修落地且下游检修不及预期，供应端收缩，煤炭价格提振形成成本支撑 [6][40] 根据相关目录总结 价格回顾 - 6月底以来甲醇价格中枢环比抬升，主力合约期价截至7月24日较6月底增长约4%，受宏观情绪、集中检修和煤价上涨影响，7月“反内卷”政策使市场情绪高涨、煤价上涨支撑成本，且7月甲醇装置集中检修致内地库存偏紧提振价格 [16] 三季度检修预期或给予供给端阶段性强支撑 - 夏季集中检修使7 - 8月供需紧平衡，7 - 8月是传统淡季计划内检修多，上半年煤制甲醇利润高使部分检修推迟，三季度或为集中检修季，全国甲醇开工率从6月底的78%降至7月中的71%左右，7月检修影响产量80万吨，预估7月国内甲醇产量770万吨，环比6月下降10%左右，检修使近月供给端收缩，后续供应回归支撑或转弱 [3][21] 宏观情绪走强，成本端有望得到有效提振 - 近期盘面上涨因“反内卷”带来的情绪修复，7月初“反内卷”政策使商品市场情绪高涨蔓延至煤炭行业，焦煤期货异动，7月24日主焦煤合约收于1232元/吨，距6月中旬底部涨幅超70% [23] - 煤价上涨推动甲醇成本端修复，预计对开工影响有限，此次煤价上涨除基本面支撑外受政策和情绪发酵影响，年内低点已现，下半年煤价保持修复节奏，成本方面，上半年甲醇期价下跌因成本端崩塌，现煤价修复或支撑甲醇成本、提升估值；开工方面，煤价上升或压制煤制甲醇利润，但上半年利润可观，全年仍能盈利，预计开工下滑幅度不大，具体取决于下游传导流畅度 [24] 需求端健康度当下维持稳定，但需关注成本抬升后的传导效果 - 夏季甲醇下游是传统淡季，下游检修与甲醇环节错峰，除甲醛外7月下游细分行业无大规模检修，整体开工率环比稳定、受季节性影响小幅下滑 [5][29] - 后续传统需求端开工取决于终端市场需求强弱，MTO端一体化装置上半年利润优但后续收益或下滑，MTO未集中检修需关注后续开工状态，MTO及传统下游利润分化但均优于历史同期，成本端对下游开工影响概率不大，需关注终端市场需求反馈 [29] 投资建议 - 7 - 8月甲醇维持偏强格局，近期检修落地、下游检修不及预期使供应端收缩，煤炭价格提振形成成本支撑，短期维持偏强看法 [6][40]