报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周（2025.07.21 - 2025.07.25）债券收益率震荡上行，中债相关指数收跌，利率债和信用债各期限收益率多数上行，信用利差多数走扩；债市因多重利空调整，但基本面数据未显著改善，短期宽货币方向难扭转，资金面或有扰动，央行呵护下流动性风险有限，关注震荡行情交易机会；美债收益率曲线走平，本周FOMC会议或维持利率不变，关注相关发言及数据对降息预期影响；REITs二级市场收跌但成交活跃度回暖，部分板块个券有挖掘价值 [3][11][12][13] - 截至7月25日，全市场39只债券ETF产品规模突破5000亿元，较年初激增近200%，科创债ETF成核心增长引擎 [4] 根据相关目录分别进行总结 每周市场观察 泛固收市场回顾及观察 - 上周债券收益率震荡上行，中债 - 综合财富指数收跌0.39%，中债 - 综合全价指数收跌0.44%；利率债各期限回调，中长端上行幅度大于短端；信用债各期限、评级收益率上行，信用利差多数走扩 [3][10] - 上周央行公开市场净投放1095亿元，资金面先紧后松整体均衡；受基本面预期改善、特别国债续发利率及股债跷跷板效应影响，债市大幅调整，长端收益率显著上行；后市基本面数据未显著改善，短期宽货币方向难改，资金面或有扰动，央行呵护下流动性风险有限，关注权益市场对债市扰动及交易机会 [11] - 上周美债市场波动有限曲线走平，周初避险情绪推动收益率下行，后紧张情绪缓解收益率回升，周四初请失业金数据推动短端收益率上行；后市FOMC会议或维持利率不变，关注相关发言及数据对降息预期影响，当前短端收益率上行后可择机波段交易，长端仍需谨慎 [12] - 上周REITs二级市场收跌，中证REITs全收益指数下跌1.56%，各版块回调，特许经营权类跌幅大于产权类，但成交活跃度回暖；7月下跌后部分板块个券性价比提升，结合底层资产情况择机配置 [13] 公募基金市场动态 - 截至7月25日，全市场39只债券ETF产品规模达5105.05亿元，较年初激增近200%，科创债ETF成核心增长引擎，首批10只产品首周规模破千亿 [4] - 债券ETF市场多元品种协同发力，利率债、可转债、信用债均有产品规模表现突出；未来在供给端、产品端、投资者结构方面仍有发展空间 [15] 泛固收类基金指数表现跟踪 纯债指数跟踪 - 短期债基优选指数：定位流动性管理，配置5只基金，业绩比较基准为50%*短期纯债基金指数 + 50%*普通货币型基金指数，上周收跌0.08%，成立以来累计收益4.00% [16][17] - 中长期债基优选指数：投资中长期纯债基金，控制回撤追求稳健收益，每期精选5只标的，根据市场调整久期和券种比例，上周收跌0.30%，成立以来累计收益6.32% [16][19] 固收 + 指数跟踪 - 低波固收 + 优选指数：权益中枢定位10%，每期选10只标的，业绩比较基准为10%中证800指数 + 90%中债 - 新综合全价指数，上周收跌0.11%，成立以来累计收益2.90% [16][24] - 中波固收 + 优选指数：权益中枢定位20%，每期选5只标的，业绩比较基准为20%中证800指数 + 80%中债 - 新综合全价指数，上周收涨0.14%，成立以来累计收益2.85% [16][24] - 高波固收 + 优选指数：权益中枢定位30%，每期选5只标的，业绩比较基准为30%中证800指数 + 70%中债 - 新综合全价指数，上周收涨0.42%，成立以来累计收益4.42% [16][27] 可转债基金优选指数 - 选取特定条件的债券型基金为样本空间，构建评估体系选5只基金构成指数，上周收涨2.24%，成立以来累计收益15.09% [16][33] QDII债基优选指数跟踪 - 底层资产为海外债券，依信用和久期优选6只基金构成指数，上周收涨0.33%，成立以来累计收益8.16% [16][35] REITs基金优选指数跟踪 - 底层资产为基础设施项目，依底层资产类型优选10只基金构成指数，上周收跌1.61%，成立以来累计收益35.47% [16][37]