报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 25Q2基金食品饮料板块持仓延续回落，白酒超配幅度再收窄，大众品持仓分化，机构重仓白酒股排名有变动，个股持有基金数有增减变化，建议关注不同板块的相关企业 [6][9] 根据相关目录分别进行总结 食品饮料机构持仓延续回落，白酒超配幅度再收窄 - 全市场口径下，25Q2基金食品饮料板块（A股）配置比例为9.35%，较25Q1下降1.96pct，白酒股持仓环比-1.90pct，超配幅度收窄，大众品持仓分化，零食及软饮料小幅加配；食品饮料板块重仓持股环比下降1.78pct [6][14][15] - 主动权益视角下，25Q2食品饮料基金重仓比例为5.64%，环比-1.77pct，超配比例为2.41%，环比-1.55pct；白酒板块超配比例环比下滑，25Q2主动权益基金白酒重仓比例为3.99%，环比下滑1.97pct，超配比例由25Q1的3.98%下滑至2.13%，环比下滑1.85pct；大众品板块超配比例环比均有小幅提升，零食及软饮料获小幅加仓 [20][23] 机构重仓共2只白酒，五粮液排名下滑4位 - 截至2025年6月底，基金持仓比例最高前20名中食品饮料股共2只，为贵州茅台、五粮液，五粮液下滑到第20位；白酒股中茅台持仓环比下降，五粮液、山西汾酒、泸州老窖排名回落；食品股中伊利股份基金持仓下滑23名至第63 [25][26] 个股持有基金数分析 - 白酒板块，25Q2持有基金数量排名前10中白酒股占4席，高端白酒中茅台、五粮液、老窖持股数量环比下降，次高端白酒及区域酒中古井、今世缘大幅减仓 [30] - 啤酒板块，燕京啤酒获大幅加仓，青岛啤酒A、H股持仓环比下降 [31] - 食品板块，新乳业、立高、西麦新进入前20，东鹏饮料等基金持股数量环比增长，伊利股份等持股数环比减少 [31] 投资建议 - 白酒至暗时刻已过，板块进入配置区间，建议关注今世缘、山西汾酒等企业 [9][38] - 啤酒、黄酒、预调酒及饮料方面，黄酒关注会稽山、古越龙山，预调酒关注百润股份，软饮料关注东鹏饮料，啤酒关注燕京啤酒等头部酒企 [9][38] - 大众品关注成长性，零食板块关注有新品类和新渠道扩展的公司，乳制品关注伊利股份等企业及上游牧场，调味品及餐饮链关注宝立食品等企业 [9][39]