报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 国家医保局集采规则优化，不以最低价为中选参考，可推动行业规范，降低群众用药负担 [3] - 丽珠医药LZM012治疗银屑病III期临床数据亮眼，为治疗提供新方案 [4] - 建议关注中国生物制药、恒瑞医药、丽珠集团等 [7] 根据相关目录分别进行总结 相关报告 - 《中国生物制药收购礼新医药，肿瘤创新领域再添核心竞争力》（2025年07月18日） [3] - 《远大医药易甘泰获FDA批准拓展HCC适应症，关注核药产业链机遇》（2025年07月11日） [3] - 《创新药十六条支持措施发布，推动医保数据应用、商保目录设立》（2025年07月06日） [3] - 《集采规则持续优化；丽珠医药银屑病新药LZM012 III期临床表现亮眼——医药生物行业周报（20250721 - 0725）》 [3] 集采规则优化 - 国家医保局优化集采规则，坚持“稳临床、保质量、防围标、反内卷”原则 [3] - 报量方面，医药机构可报具体品牌的量 [3] - 中选规则方面，优化价差计算“锚点”，不以最低价为参考，最低价企业需说明报价合理性并承诺不低于成本 [3] - 质量保证方面，要求投标药品生产线两年内无违规，药监部门检查和抽检“全覆盖” [3] - 2018年以来，国家开展10批药品集采，覆盖435种药品，地方集采协同补充 [3] 丽珠医药LZM012临床研究 - LZM012是中国首个、全球第二个完成III期临床试验的IL - 17A/F双靶点抑制剂 [4] - 起效更快：第0周给药1次后第4周PASI 75应答率LZM012组达65.7%，司库奇尤对照组为50.3% [4] - 短期疗效优异：第12周PASI 100应答率LZM012组为49.5%，司库奇尤对照组为40.2% [4] - 长期强效持久：相同四周给药周期下，LZM012 320mg Q4W的PASI 100应答率75.9%优于司库奇尤单抗的61.6%；LZM012 320mg Q8W应答率62.6%仍优于对照组四周给药方案 [4] - 用药便捷性高：12周后LZM012 Q8W维持治疗时第52周PASI 100应答率高于司库奇尤单抗Q4W给药 [4] - 安全性优异：短期和长期安全性数据显示LZM012与对照组不良事件发生率相当，谱相似 [6]