核心观点 - 电商行业迎来最强监管时代，“投流税”新规将重构电商商业模式税务成本；海南自贸港全岛封关 2025 年 12 月 18 日正式启动，封关政策措施具有多方面利好；高温催热“室内经济”和“夜游”场景，投资建议关注互联网&科技及新兴消费两条主线 [1][3][7] 周观点 电商“投流税”重锤落地 - 全国掀起针对电商税务漏洞的监管风暴，多地电商税务违规被查 [1] - 《〈中华人民共和国广告法〉适用问题执法指南（一）》将企业投流费用定性为广告费和业务宣传费，自 2025 年 10 月 1 日起，投流费用税前扣除额度不得超年度营业收入 15%，超部分计征企业所得税 [1][2] - 《互联网平台企业涉税信息报送规定》全面实施，电商平台需按季度向税务机关报送平台内经营者身份信息和收入数据 [2] 海南全岛封关相关情况 - 2025 年 12 月 18 日海南自贸港全岛封关正式启动，封关政策措施可概括为“四个更加”，包括更优惠的货物“零关税”政策、更宽松的贸易管理措施、更便利的通行措施和更高效精准的监管模式 [3][4] - 货物税收政策有三方面明显变化，“零关税”商品覆盖面显著提高、享惠主体范围明显扩大、政策限制条件进一步放宽 [15] - 《海南自由贸易港禁止、限制进出口货物、物品清单》发布，提升货物贸易管理透明度和开放度 [16] - 全岛封关后“一线”通关更便利，“二线”监管更高效，海关对不同货物实施不同监管方式，还优化了加工增值免关税政策 [18][19] 高温催热“室内经济” - 多地高温催热“室内经济”，7 月以来全国室内滑雪与冰雪乐园预订量同比翻番，室内冲浪、海钓等新业态搜索热度环比增逾 10 倍 [7] - 高温催热“夜游”场景，多省市景区等开设夜场，深圳欢乐谷夜游搜索热度同比增 9 倍，“夜上黄鹤楼”门票预订量同比翻番 [7] - 投资建议关注互联网&科技及新兴消费两条主线，相关受益标的包括阿里巴巴 - W、腾讯控股等互联网&科技行业企业，以及泡泡玛特、老铺黄金等内需消费企业 [7] 市场回顾 港股走势 - 本周主要港股指数上涨，恒生指数涨 2.27%，恒生科技指数涨 2.51%，恒生中国企业指数涨 1.83% [27] - 本周 12 个恒生行业指数中，非必需性消费业和必需性消费业分别排名第 10 位和第 7 位 [28] - 港股通标的中，涨幅前五为华新水泥、东方电气等，跌幅前五为百果园集团、伟禄集团等 [31] 中概股走势 - 本周主要美股&中概股指数中，道琼斯工业指数、标普 500 指数等上涨，纳斯达克中国金龙指数下跌 0.28% [34] - 本周 10 个 wind 中资股行业指数中，中资股可选消费和中资股日常消费分别排名第 5 位和第 10 位，涨幅最大板块为中资股公共事业，跌幅最大板块为中资股日常消费 [35] - 中概股中，涨幅前五为美国绿星球、燃石医学等，跌幅前五为雷亚电子、闽东红集团等 [41] 公司公告和新闻资讯 餐饮 - 拼好饭推出“百万亮厨”计划，联合 20 万商家打造透明开放标杆，推动 100 万商家升级明厨亮灶，对开放后厨商家予以扶持和补贴，截至 2025 年 7 月用户超 2.7 亿，日订单量超 3500 万单 [45] - 第八届 717 餐饮品牌日峰会落幕，2025 年上半年餐饮市场收入突破 6 万亿元但增速放缓至 5.3％，行业进入精益运营时代 [45] - “2025 餐饮业食品安全创新实践产业链高质量发展推进会”在京召开，探讨餐饮业全产业链食品安全发展 [46] 旅游 - 广西平乐举办首届“泳动广西·畅游漓江”活动，3000 余名泳友参加，活动期间接待游客 1.98 万人次，实现旅游收入 2058.32 万元 [48][50] - 2025 中国·巫山云雨夏季旅游运动消费季开幕，三峡云端音乐夜跑吸引 1500 名跑步爱好者，度假区还将举行系列夏日活动 [50][53] - 2025 山乡·九女峰骑行大会举行，九女峰将打造年度骑行盛事，建设成为骑行爱好者打卡地和旅游度假目的地 [53][54] 酒店 - 浦东机场酒店品质联盟成立，发布 7 大服务产品，包括航旅综合问询、星夜无忧等，两场酒店联盟将加强协作推出更多便利服务举措 [54][56] - 天府新区举行酒店行业专业培训，提升旅游住宿业服务品质，为世运会提供服务保障 [57][59] 科技&互联网 - 2025 世界人工智能大会腾讯论坛上，腾讯发布混元 3D 世界模型等 AI 成果，展示面向 AI 时代的产品应用全景图 [59] - 腾讯发布具身智能开放平台 Tairos，为机器人本体与应用开发商补齐关键软件能力，类似打法在互联网巨头中成为共识 [60][62]