报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周豆粕冲高回落，成本端美豆产区降雨良好但部分产区高温，截至7月22日美豆干旱区域约8%略高于前一周及去年，截至7月17日大豆优良率降至68%低于预期提供支撑；上周美豆出口净销售40万吨符合预期但环比减少，8月1日临近关税谈判进展慢加剧需求担忧，美豆震荡走低 [6] - 国内近期大豆到港充足，油厂开机率回升至正常水平，豆粕现货供应宽松，下游补库减弱但受盘面带动现货稳定，油厂大豆及豆粕进入累库周期，短期大豆库存略降、豆粕库存持续增加 [6] - 策略上，多空交织美豆震荡走低，国内三季度大豆供应充足，油厂开机升至同期高位，豆粕现货供应整体宽松，下游补库减弱，现货维持震荡；短期关注中美关税变化，中长期美豆进入天气市，前期天气良好限制炒作，未来两周产区气温先高后低，关注天气炒作情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 当周CBOT大豆收于1021.75美分/蒲，较上周收盘下跌13.25点，周跌幅1.28%；当周M2509豆粕收于3021元/吨，较上周收盘下跌35点，周跌幅1.15% [7] 基本面分析 成本端 - 天气方面，未来两周美豆产区降雨充足、气温偏低；截至7月22日约8%种植区域受干旱影响，高于前一周和去年同期；截至7月20日优良率68%低于预期，开花率62%、结荚率26% [12][21] - 美豆出口方面，截至7月17日当周，2024/2025年度出口净销售16.1万吨，前一周27.2万吨；2025/2026年度净销售23.9万吨，前一周53万吨 [12][25] - 巴西大豆方面，7月出口预估1211万吨，同比增加250万吨，近期巴西雷亚尔稳定、美豆震荡，近月大豆升贴水止涨调整 [12][31] 供给 - 第29周（7月12 - 18日）国内全样本油厂大豆到港31.5船约204.75万吨 [12][35] 需求 - 第30周（7月19 - 25日）油厂大豆实际压榨量223.89万吨，开机率62.94%，较预估高0.38万吨；豆粕成交增加至69.26万吨，增幅4.51%；提货增加至94.21万吨，增幅1.72% [12][35][39] 库存 - 第29周全国主要油厂大豆库存642.24万吨，较上周减少15.25万吨，减幅2.32%，同比增加31.04万吨，增幅5.08%；豆粕库存99.84万吨，较上周增加11.22万吨，增幅12.66%，同比减少26.22万吨，减幅20.80% [12][44] 价差跟踪 未提及具体价差跟踪内容，仅列出豆粕地区基差（江苏）、油粕比、豆粕9 - 1价差、豆菜粕价差等项目 [47][48][51][52]