报告行业投资评级 - 螺纹：★★★（预判趋势性上涨，当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 热卷：未明确星级含义（推测为三颗星，即预判趋势性上涨，当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 铁矿：★★★（预判趋势性上涨，当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 焦炭：★☆★（未明确含义）[1] - 焦煤：★☆★（未明确含义）[1] - 硅锰：★☆☆（一颗星代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强）[1] - 硅铁：★☆☆（一颗星代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强）[1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁等品种受“反内卷”情绪降温影响，盘面波动加剧，短期相对承压[2][3][4][6][7][8] - 各品种基本面有差异，钢价受成本支撑，铁矿走势震荡，焦炭和焦煤供应端充裕但盘面升水，硅锰和硅铁短期有上行驱动[2][3][4][6][7][8] 各品种情况总结 钢材 - 今日盘面大幅回落，螺纹表需环比回暖、产量小幅回升、库存低位小幅下降，热卷需求回落、产量下滑、库存小幅累积[2] - 铁水产量维持高位，低库存格局下市场负反馈压力不大，成本抬升支撑钢价[2] - 下游地产投资大幅下滑，基建和制造业投资增速放缓，内需偏弱，出口维持高位[2] 铁矿 - 今日盘面走弱，供应端全球发运环比增加，澳洲发运大幅反弹，国内到港量回落[3] - 需求端终端需求淡季弱稳，钢厂盈利好，主动减产动力不足，铁水产量高位持稳[3] - 受“反内卷”直接影响小，基本面变化不大，预计走势震荡[3] 焦炭 - 日内价格跌停，焦化第四轮提涨，提涨节奏加快，利润微薄，日产小幅抬升[4] - 整体库存继续小幅下降，贸易商采购意愿好，碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平[4] - 盘面升水，资金流出致盘面价格波动率增大[4] 焦煤 - 日内价格跌停，资金流动使期价大幅回落，炼焦煤总库存环比增加，产端库存大幅下降[6] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，“反内卷”和煤炭查超产有积极推动[6] - 盘面升水，进一步大幅下行空间相对有限[6] 硅锰 - 日内价格大幅回落，业内龙头企业会议称对硅锰合金生产企业节能减排40%，工厂将提前购买锰矿海飘货[7] - 压制价格上行的锰矿库存长期累增预期改善，下半年仍累库但短期幅度小，锰矿山远期矿报价环比抬升[7] - “反内卷”影响下，短期内大概率仍有上行驱动[7] 硅铁 - 日内价格大幅回落，铁水产量小幅下行维持在242以上，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比小幅下行[8] - 供应小幅回升，市场成交一般，表内库存震荡下行[8] - “反内卷”影响下，跟随硅锰走势，市场对能耗政策有预期，价格短期内或仍有上行驱动[8]